雲服務供應商甲骨文（Oracle）上財季營收和利潤都超出預期，但持續激增的資本支出導致公司自由現金流承壓。

當地時間6月10日，甲骨文公佈了截至5月31日的2026財年第四財季業績。報告期間，公司營收為191.8億美元，同比增長21%，高於市場預期的191.0億美元；Non-GAAP（非通用會計準則）下淨利潤62.34億美元，每股攤薄收益（EPS）為2.11美元，高於分析師預期的1.96美元，同比增長24%。

整個2026財年，甲骨文營收同比增長17%至674億美元，雲收入同比增長39%至340億美元，非GAAP下EPS增長27%至7.63美元。同時，資本支出達556.6億美元，同比大增162%。

業績指引方面，甲骨文預計第一財季EPS達到1.71美元至1.75美元區間，營收同比增長16%至19%。同時，公司2027財年的營收預期為900億美元，EPS預期上調至8.05美元，剔除公司在2026財年出售的Ampere晶片業務和Bloom Energy認股權證等一次性專案後，意味著同比增長18%。

甲骨文上財季業績概要。來源：財報

截至5月31日，甲骨文的剩餘履約義務（RPO，已簽署但尚未履行的合同）高達6380億美元，同比大增363%，高於市場預期的5956.7億美元。

甲骨文聯席CEO克萊·馬古伊克（Clay Magouyrk）在財報電話會上表示，這體現了市場對AI基建和雲服務的需求旺盛：“第三財季和第四財季中RPO的增長主要來自大規模AI合同，客戶預先支付甲骨文購買GPU的費用，或由客戶自行採購並提供GPU給Oracle。”

馬古伊克強調，這兩項機制降低了公司建設數據中心所需的資金總額：“AI基礎設施讓現有的雲基礎設施市場相形見絀。我們看到的一切都表明，這個市場的規模每年高達數萬億美元。”

不過，美國銀行的分析師在一份報告中表示，甲骨文50%以上的RPO來自OpenAI。

新財年400億美元融資計畫加劇擔憂

同時，甲骨文的資本支出增長令本就不安的市場陷入恐慌。財報顯示，截至2026財年底，公司錄得高達236.9億美元的負自由現金流，非流動負債也從一年前的850億美元攀升至最新的1247億美元。

甲骨文還宣佈，在2027財年，公司將通過債務和股權銷售的籌集約400億美元，包括此前宣佈的200億美元股票發行，以支付數據中心的建設費用。

在2026財年，甲骨文已通過債務融資籌集430億美元，通過股權融資籌集50億美元。不過，公司管理層強調，預計在2026自然年內不會再額外舉債。

公司新任首席財務官Hilary Maxson試圖緩解市場對於AI投入激增的擔憂。她表示，在基礎設施專案達到穩定狀態後，專案層面的投資資本回報率可高達20%左右。長期來看，基礎設施業務的利潤率水準可達到30%至40%區間。

分業務來看，在雲基礎設施（IaaS）大幅增長93%以及雲應用（SaaS）增長10%的推動下，甲骨文第四財季雲業務（IaaS+SaaS）收入同比增長47%至99億美元。軟體業務收入同比微跌2%至68億美元，服務業務收入同比增長13%至15億美元，硬體業務收入同比增長9%至9億美元。

馬古伊克指出，公司將在本財季上線近1吉瓦（GW）的算力，大致相當於2026財年的總裝機容量。

面對分析師關於資本支出的提問，馬古伊克表示：“我的工作就是想辦法更快地花錢，這樣有時，我的收入就會增加。”他還指出，由於供應鏈和組件價格上漲，甲骨文會在成本確定時與客戶簽訂固定價格合同；而當成本無法確定時，則採用浮動機制，以確保“甲骨文不會面臨利潤率下降的局面”。

美股科技股拋售潮仍在持續

美股科技板塊近期受到晶片行業回調等因素影響，再加上甲骨文在資本支出和現金流表現上的壓力，掩蓋了其業績上的亮點。

6月10日，美國股市盤中持續走低，三大指數均收於日內低位附近，道指和納指跌幅接近2%。晶片板塊整體走低，VanEck半導體指數ETF（SMH）收跌3.4%，iShares半導體ETF（SOXX）跌3.67%。

從宏觀角度來看，一些交易員認為，部分散戶投資者正在拋售一些熱門晶片股，以便為SpaceX本週五的IPO騰出投資組合空間。也有觀點認為，近期晶片股的疲軟是由於投資者選擇開始獲利了結。

投資機構Infrastructure Capital Advisors的CEO Jay Hatfield指出，投資者正在拋售增長型股票，轉而買入週期性股票。

研究機構BCA Research首席策略師Noah Weisenberger則警告稱，像SpaceX這樣的超級IPO可能會給當前的AI贏家們帶來壓力：“雖然供需平衡似乎有利於吸收這些新股，但更大的風險在科技板塊內部：新的AI公司上市可能會降低現有標的的稀缺性，並將資金從現有的AI受益者那裏分流。”

10日當天，甲骨文（Nasdaq：ORCL）股價跌2.21%收於每股201.26美元，總市值5788億美元。財報發佈後，甲骨文盤後股價大跌超11%。

美國券商TD Cowen的分析師Derrick Wood指出，甲骨文股價此前上漲，可能是由於投資者對計算服務提供商以及甲骨文最重要客戶OpenAI的前景更為看好。而當新的融資計畫和高於預期的資本支出被公開，部分投資者會選擇重新評估風險，因而放大股價回調幅度。

分析公司Valoir的分析師Rebecca Wettemann表示，由於甲骨文和OpenAI深度綁定，這意味著，如果OpenAI錯過了其增長目標，甲骨文就可能受到真正的打擊：“甲骨文在OpenAI的籃子裏有太多的雞蛋。”

來源：中國澎湃新聞