本網綜合  Libby George and Karin Strohecker 報導 新興市場於2025年成功抵禦關稅、貿易戰以及全球動盪帶來的衝擊，取得了令人矚目的兩位數回報率，投資者期望明年能夠再度收穫優異成果。

經過多年艱難的財政決策，同時央行決策者多次精准把控政策方向，這些曾經具有高風險的國家，如今在美歐政治經濟形勢陰霾密佈、地緣政治碎片化程度加劇的背景下，顯得尤為穩健。

宏利投資管理董事總經理埃琳娜·西奧多拉科普洛表示：“今年的諸多有利因素將延續至明年，特別是考慮到市場表現極為出色。”她強調，這是“良好政策與幸運因素共同作用的結果”。

新興市場的解放

美國總統特朗普重返白宮一事曾引發顯著的不確定性，這通常會促使投資者轉向美國國債或美元等避險資產。

然而，特朗普政府多變的關稅政策以及其對美聯儲的抨擊扭轉了這一局面，使新興市場顯得更具穩定性。

儘管對眾多投資者而言，美國政策引發的波動仍是明年預期漲勢的主要風險，但部分投資者趁特朗普在四月宣佈“關稅解放日”引發資產價格下跌之機，大量購入新興市場資產。

詹尼森·亨德森投資公司投資組合經理托馬斯·豪加德稱：“投資者正逐漸尋求分散美國資產配置，或實現全球多元化投資。”

豪加德還表示，經歷多年資金外流後，新興市場債務資產目前處於配置不足的狀態。

國家層面的變化同樣顯著。

2023年中期，土耳其轉向正統經濟政策；尼日利亞取消補貼並使奈拉貶值；埃及持續推進國際貨幣基金組織支持的改革；而加納、尚比亞和斯里蘭卡雖經歷債務違約，卻獲得了評級上調。

由此產生的反彈扭轉了多年的資金外流趨勢。投資者認為，新興市場各國政府艱難做出的決策最終獲得回報，為2026年的經濟復蘇奠定了基礎。

安聯全球投資者公司朱莉婭·佩萊格裏尼指出：“這些經濟體具備更強的抗衝擊能力，經濟基礎更為堅實。”

分析師同時引用連續第二年淨信用評級上調的數據，證明其韌性具有可持續性。

摩根士丹利策略師詹姆斯·洛德指出：“從主權信用角度看，該資產類別的基本面確實在改善。”

他還補充道：“新興市場信用評級的年同比提升趨勢正在持續加強。”

新興市場成為新避風港？

投資者稱，在美聯儲遭受質疑之時，新興市場央行彰顯出獨立性以及穩健的政策制定能力。

“就貨幣政策而論，新興市場的公信力或已達歷史最高水準。”M&G新興市場債務主管查爾斯·德·昆索納斯指出。

“這些央行不僅先於美聯儲實施降息舉措，還避免了過度寬鬆，這使得貨幣保持了較強的韌性。”

審慎的貨幣政策使新興市場貨幣的表現優於美元。

這成為投資者大量湧入新興市場本幣債券的重要驅動因素，今年此類資產回報率約為18%。安聯投資的佩萊格裏尼等投資者預計，2026年此類資產回報率或許會再度突破兩位數。

從匈牙利到巴西、哥倫比亞，選舉所帶來的不確定性常令投資者感到緊張，但對部分人而言卻蘊含著機遇。

佩萊格裏尼表示：“隨之而來的潛在政策微調……實際上可能引發市場波動，從而為我們創造機會。”

空頭退場

最大風險仍源自美國。

若美國經濟陷入衰退，資本撤離將對新興市場造成衝擊。若美聯儲實施加息政策，則可能推動美元匯率上升，阻礙新興市場本幣升值。特朗普計畫於2026年任命美聯儲新主席，這進一步增加了不確定性。

然而，即便存在上述情況，當前風險已不同於以往。

昆索納斯指出：“從根本而言，新興市場經濟對美國的敏感度已遠低於過去。”

真正讓分析師保持審慎態度的是當前過度的樂觀情緒。

匯豐12月發佈的新興市場信心調查結果顯示，看跌情緒已完全消散，淨信心指數創下歷史新高，與該調查有史以來的最高值相等。

美銀全球研究部全球新興市場固定收益策略主管戴維·豪納表示，儘管在最近幾周與超過100位客戶進行了溝通交流，但他未遇到任何一位對新興市場持負面觀點的客戶。

“所有人的態度都較為積極，這反而可能是一個負面信號。”豪納補充道，“歷史經驗表明，當市場走向獲得普遍共識時，反而需要保持警覺。”