知乎三季度淨虧損有所擴大。

11月25日，知乎（NYSE:ZH；02390.HK）發佈2025年第三季度業績報告。報告顯示，知乎第三季度營收6.59億元，同比下滑22%，非公認會計準則經營虧損同比收窄16.3%。三季度淨虧損4670萬元，上年同期淨虧損900萬元；經調整淨虧損（非公認會計準則）為2100萬元，去年同期為1310萬元。今年三季度平均月訂閱會員為1430萬人。

分業務來看，今年三季度，知乎付費閱讀業務貢獻3.86億元營收，占比達到58.5%；行銷服務收入達到1.89億元，占比為28.7%，包括職業教育、消費品等在內的其他業務貢獻8390萬元收入，占比為12.8%。

據財報披露，去年第四季度以來，知乎連續三個季度實現Non-GAAP盈利。在此基礎上，第三季度進行了一定的調整和投入，以實現更健康的經營狀態，更穩步提升的經營效率和品質。截至第三季度末，知乎現金及現金等價物、定期存款、受限資金及短期投資合計45.8億元。

知乎創始人、董事長兼CEO周源表示，知乎正朝著全年盈虧平衡的目標穩步邁進，隨著結構優化舉措持續奏效，商業化與社區健康之間取得更好的平衡。用戶活躍度的提升以及高質量內容的增加將共同提升社區活力。

知乎CFO王晗則表示，第三季度，公司非公認會計準則經營虧損同比收窄16.3%，反映出嚴格的成本管理能力以及運營效率的提升。在持續投資長期增長計畫的同時仍保持對總成本及開支的有效控制。展望未來將進一步強化商業化韌性，探索新的收入模式，持續專注於實現可持續、高質量的增長。

值得注意的是，在財報後的電話會議中，知乎管理層稱，公司已連續多個季度盈利，三季度小幅虧損是為了更健康的經營狀態而進行的調整與投入。在首次衝擊全年盈利的關鍵節點，希望卸下過去亞健康的包袱，重新出發。“我們不會滿足於當前市場地位而擠利潤—— 我們仍認為自己在創業路上，只是調整到了更健康的狀態。目前現金儲備充足，但不會回到為規模燒錢的老路；在 AI 浪潮下，我們會聚焦發揮知乎在真人專家、核心內容上的優勢，這不僅有商業價值，也有很強的社會意義。”知乎管理層表示。

此外，知乎管理層還表示，目前知乎的市值仍顯著低於帳面現金，公司價值被嚴重低估，“因此，第一步會繼續保持股份回購，未來仍有望成為該領域回購最活躍的公司之一。”

據大智慧VIP，25日美股開盤，知乎跌超7%。

來源：中國澎湃新聞