阿裏巴巴旗下的菜鳥持續瘦身。

7月25日晚間，申通快遞股份有限公司（申通快遞，002468.SZ）發佈公告稱，為增強公司核心競爭力和長期可持續發展的能力，全資子公司申通快遞有限公司（以下簡稱“申通有限”）擬以現金方式收購浙江菜鳥供應鏈管理有限公司（以下簡稱“浙江菜鳥供應鏈”）、杭州阿裏創業投資有限公司（以下簡稱“阿裏創投”）、阿裏巴巴（中國）網路技術有限公司（以下簡稱“阿裏網路”）所持有浙江丹鳥物流科技有限公司（以下簡稱“丹鳥物流”）的100%股權，本次交易對價為3.62億元。

公告稱，浙江菜鳥供應鏈持有申通快遞25%的股份。據公告的股權結構顯示，此次交易前，浙江菜鳥供應鏈、阿裏創投和阿裏網路分別持有丹鳥物流96.15%、2.95%、0.9%的股權，菜鳥網路科技有限公司持有浙江菜鳥供應鏈100%股權。浙江菜鳥供應鏈、阿裏創投、阿裏網路均為阿裏巴巴集團控股有限公司（BABA，9988.HK）通過相關持股主體控制的公司，浙江菜鳥供應鏈、阿裏創投、阿裏網路均為公司的關聯法人，本次交易構成關聯交易，但不構成規定的重大資產重組。

此次交易前浙江菜鳥供應鏈、阿裏創投、阿裏網路持有丹鳥物流的股權結構

公告指出，本次交易完成後不會導致上市公司控股股東、實際控制人及其他關聯人對上市公司形成非經營性資金佔用的情況。本次交易完成後，丹鳥物流將成為上市公司的全資子公司，丹鳥物流及其下屬控股子公司將納入申通快遞的合併報表範圍。

此外，公告稱，為保護上市公司及其股東尤其是中小股東權益，經友好協商，交易各方於本次交易協議條款中設置了分期付款、過渡期損益及減值補償等安排。不過公告還提示風險，稱本次交易符合申通快遞未來發展戰略，但可能存在未能通過主管市場監督管理局的經營者集中審查、雙方業務整合或標的公司業績不達預期等風險，提醒投資者注意。

截至7月25日收盤，申通快遞（002468.SZ）漲停，報15.14元/股，年初至今股價漲超五成。

菜鳥的戰略取捨：為何此時出售丹鳥？

丹鳥物流由菜鳥於2019年左右佈局，是菜鳥旗下業務之一的菜鳥速遞運營主體，主要從事國內品質快遞及逆向物流服務，在國內通過自營網路為天貓、天貓超市、淘寶等電商平臺及消費者提供半日達、次晨達、送貨上門等履約服務。2024年度及2025年前4月，丹鳥日均業務量均在400萬單以上。

此次公告中披露了丹鳥物流最新財務細節。丹鳥物流去年實現營收123.51億元，實現淨利潤盈利2011.54萬元；今年前4月實現營收為29.65億元，淨利潤為虧損2.34億元。

據阿裏巴巴集團5月發佈的最新財報顯示，2025財年（截至2025年3月31日止）菜鳥集團收入為1012.72億元，同比增長2%，主要由跨境物流履約解決方案的收入增長所帶動，部分被其電商業務承擔部分物流平臺職責而導致的國內物流服務收入下降所抵銷。菜鳥集團在2025財年的經調整EBITA為3.02億元，同比下降78%，主要是由於跨境物流履約解決方案的利潤下降所致。

申通在公告中解釋稱，丹鳥物流出現虧損，主要由於起網時間較短，業務量尚在爬坡增長階段。前期投入及相關成本、費用未能顯著攤薄，導致規模效應未能充分發揮，盈利能力相對較弱，同時今年前四月，受到行業傳統淡季，業務量較少及行業價格下行等因素影響。

丹鳥業績數據，來源於前述公告

這筆看似突然的交易，或是菜鳥戰略聚焦的延續。

據悉，此次出售的丹鳥物流在菜鳥業務中占比不大。近年來，菜鳥將重心轉向國際物流與科技業務，其主營業務已涵蓋全球供應鏈、跨境物流、海外本地快遞、物流科技、物流園區等板塊。

今年1月，網上曾傳出“菜鳥分拆”的消息，當時澎湃新聞記者向阿裏和菜鳥內部消息人士證實，為假消息。據悉，目前菜鳥僅對部分平臺物流業務做生產關係調整，菜鳥主體物流業務未發生改變，將繼續大力發展全球快遞、供應鏈和物流科技等。當時，有接近阿裏人士稱，過去一年來，菜鳥支持阿裏電商的平臺型業務都在與電商緊密配合，團隊聯合辦公已經很長時間，最新的變化只是在此基礎上的自然調整，有助於阿裏電商業務協同發展。

業內人士分析，國際物流市場客單價高、利潤空間大，且能更好發揮科技能力的邊際效應，是菜鳥未來的核心發力方向。而丹鳥在菜鳥業務中占比不大，出售丹鳥可讓菜鳥更專注於國際物流這一“藍海”市場。

一方面，跨境電商持續增長、中國品牌加速出海，使得跨境物流、全球供應鏈和海外本地配送的需求不斷攀升。另一方面，全球電商物流服務供給不足。商家選擇時，要麼依賴分散的貨代和區域性網路，但可能資訊化和協同程度不足，要麼只得選擇傳統國際物流，但普遍價格高昂，且難以匹配電商的高頻、靈活和性價比需求。

2023年6月28日，菜鳥集團宣佈推出自營快遞業務“菜鳥速遞”，當時業內解讀為此舉對標順豐、京東兩大現有的自營快遞巨頭。當前，距離推出自營快遞菜鳥速遞已時隔兩年多，在此期間菜鳥也在陸續剝離小業務，過去一年明確了“國際物流+科技”的戰略定位，並全力推動市場化發展。

2024年3月底，菜鳥上市之路中斷。阿裏巴巴集團宣佈撤回物流子公司菜鳥智慧物流網絡有限公司在港交所提交的上市申請，並要約收購菜鳥少數股東的股權和員工已歸屬的股權。收購涉及金額達到37.5億美元。當時，阿裏巴巴董事局主席蔡崇信就指出，將加大對菜鳥全球物流網絡的投入。菜鳥此後也多次強調，未來將緊密協同淘天集團和阿裏巴巴數字商業集團，提升服務體驗。

申通的進擊：收購丹鳥意欲何為？

對於這場收購，申通快遞在投資者交流中明確了多重戰略考量。

首先是回應行業供給側改革需求。近年來，快遞行業業務量持續增長，2024年累計完成1750.8億件，同比增長21.5%，但行業平均單票價格卻同比下降6.33%至8.01元，“內卷式”競爭問題凸顯。國家郵政局近期也強調要反對“內卷”、整治末端服務品質，而此次收購正是申通推動行業高質量發展的舉措。

其次是切入高端市場，完善業務矩陣。申通在公告中指出，丹鳥物流主打國內品質快遞及逆向物流，在攬派端上門率、時效性上具備優勢，2025年前四月綜合單票收入顯著高於申通的2.02元。通過收購，申通可快速切入高端配送市場，抓住區域配送、即時零售等新興場景的機遇，豐富業務產品。交易完成後，公司產品結構、單票價格等均有望得到優化提升。

更重要的是，這是申通提升服務品質、打造差異化優勢的關鍵一步。申通快遞總裁王文彬在今年6月底舉辦的申通快遞開放日活動上承諾“三年內申通快遞的體驗必須要做到第一，這是信心，也是我們的決心。”

而丹鳥的自營網路與高品質服務能力，正是申通對標順豐、京東等自營快遞巨頭的重要籌碼。業內人士指出，此舉並非簡單的規模疊加，而是戰略卡位。既規避了自建高端網路週期長、見效慢的風險，又能鎖定即時零售帶來的品質快遞紅利，有望為申通開闢第二增長曲線。

此外，公告指出，本次交易條款設置中，從5月起至交割日的盈利歸申通，若產生虧損由交易對方補償。隨著快遞行業逐步進入旺季，丹鳥物流的經營情況有望好轉。疊加交易完成後雙方產生的融合效應，未來標的公司盈利能力有望得到進一步改善，並相應提升上市公司整體盈利能力和可持續經營能力。

據財報顯示，2024年申通快遞實現營業收入471.7億元，同比增長15.3%，其中快遞服務收入466.5億元，同比增長19.3%，創歷史新高；實現歸母淨利潤10.4億元，同比大增205.2%；2025年一季度實現營業收入119.99億元創歷史同期新高，同比增長18.43%；歸母淨利潤2.36億元，同比增長24.04%。

此次交易完成後，丹鳥物流將正式納入申通體系，而菜鳥則可更專注於國際物流與科技賽道。在行業反“內卷”、重體驗的大背景下，這場收購或將成為快遞業格局重塑的重要注腳。不過，交易仍需通過市場監督管理局的經營者集中審查，後續業務整合效果也有待時間檢驗，快遞江湖的新一輪博弈才剛剛開始。

來源：中國澎湃新聞