儘管黃金短期內在回落震盪，但市場對其中長期預期仍普遍看漲。中資礦企的全球“淘金”熱也遠遠未到消退時刻。

紫金礦業擬並購哈薩克斯坦大型在產金礦

短短幾天之內，國內兩大礦企洛陽鉬業（SH.603993/HK.03993）和紫金礦業（601899.SH/2899.HK）陸續宣佈最新黃金並購成果。洛陽鉬業宣佈完成對Lumina Gold 上市公司的收購交易，從而獲得後者核心標的厄瓜多爾凱歌豪斯金礦（Cangrejos Project）100％的股權；紫金礦業則更是大手筆，擬以12億美元（約合85.98億元）收購哈薩克斯坦Raygorodok金礦專案。

一樁落子南美，瞄準全球著名的安第斯多金屬成礦帶；另一樁則回到中國周邊的中亞國家。洛陽鉬業頂著全球銅鈷巨頭的光環，今年開始加碼切入黃金賽道。紫金礦業在近年來銅板塊高歌猛進後，也正欲調整活力進一步打響其黃金突圍戰，不滿足全球第六大黃金企業的地位。

銅鈷巨頭南美二次落子，預將厄瓜多爾金產量提升50%

洛陽鉬業的出圈，大部分貢獻在於該公司在2016年至2020年完成對“非洲雙子星”剛果（金）的TFM和KFM兩大世界級銅鈷礦的收購。

其目前亮眼的“成績單”也主要由這兩大世界級專案貢獻。過去的2024年，洛陽鉬業營收為2130.29億元，和上年同期相比（同比）增長14.37%；歸母淨利潤首破百億元，為135.32億元，同比增長64.03%。

在並購市場上沉寂多年後，洛陽鉬業在今年上半年正式完成了豪華管理團隊的引入，並以一樁黃金並購交易宣告收購戰車再次驅動成功。

去年年報中的表述也做出了暗示：“我們在眾聲喧嘩中始終保持冷靜，沒有機會的時候耐心等待，機會出現的時候果斷出手，並購策略更加成熟自信。隨著新一輪週期更替，新的重大機會窗口正在出現，我們要做好準備、枕戈待旦。”

今年4月21日，洛陽鉬業正式宣佈以5.81億加元（折合人民幣30.76億元）收購Lumina黃金公司全部股權，其核心標的即為厄瓜多爾凱歌豪斯金礦（Cangrejos）專案。

最近的6月24日，上述交易正式完成，同時意味著洛陽鉬業現有的公司資源版圖中新增黃金資源。

據介紹，作為大型原生金礦專案，凱歌豪斯金礦位於厄瓜多爾西南部的埃爾奧羅省，在全球著名的安第斯多金屬成礦帶上，海拔約1100米。基於2023年的預可研報告，該礦保有資源量13.76億噸，金平均品位0.46g/t，內蘊黃金金屬638噸；儲量6.59億噸，金平均品位0.55g/t，內蘊黃金金屬359噸。

該礦預計壽命為26年。洛陽鉬業稱，目前該礦仍在礦權範圍內及礦體深部進行勘探，根據公司技術人員初步研判，未來資源儲量還有一定提升空間。

洛陽鉬業認為，該礦是典型的斑岩型礦，具備儲量大、埋藏淺、全露天開採且剝采比低等優勢。同時周邊基礎設施相對完備：距省會馬查拉30公里，主要港口40公里，大型變電站20公里，高速路8公里，且水源充足，因此開發成本將極具競爭力。

根據初步規劃，該專案計畫2028年實現投產，年產約11.5噸金。而世界黃金協會數據顯示，厄瓜多爾2024年產金24.3噸，該專案投產後即意味著將提升厄瓜多爾金產量近50%。

凱歌豪斯金礦也是洛陽鉬業繼2016年收購巴西鈮磷業務之後，在南美佈局的第二處資產。“南美金、銅等資源豐富，地緣政治相對穩定，是中資企業當前重點佈局的目的地之一。去年，該礦就進入到公司的收購視線中。”洛陽鉬業董事長兼首席投資官劉建鋒介紹，“公司在南美地區擁有多年的建設、開發和運營的經驗，有利於發揮協同效應。”

劉建鋒也是洛陽鉬業上半年新引入的“豪華天團”之一。其現年48歲，從業二十餘年深耕自然資源領域，歷任中國海油集團商務總監、複星國際洛克石油執行董事兼首席財務官、洲際油氣執行總裁兼首席財務官、新奧能源執行董事兼總裁及湖州燃氣股份有限公司副董事長兼非執行董事。

洛陽鉬業此前介紹即著重提到，劉建鋒主導多宗大型跨國並購與資源整合專案，並持續推動公司戰略升級與全面運營提升。其長期職業積澱可為公司治理優化與可持續發展提供關鍵支撐。

另外值得關注的是，位於南美的厄瓜多爾也是中資企業“走出去”的較熱門地理標的之一。根據商務部發佈的投資指南，厄瓜多爾自然資源豐富，石油、天然氣、銅、金、銀、鐵、錳等儲量可觀，石油業是該國第一大經濟支柱。礦業發展則於近年駛入快車道，2023年礦產品出口額約33億美元，成為僅次於石油、對蝦和香蕉的第四大出口產品，主要出口產品為銅精礦和黃金及其精礦。

自2000年以來，包括中鐵、中國電建、中石油和銅陵有色等在內的中資企業在厄瓜多爾進行佈局，涉及基建、油氣、銅礦等領域。2024年5月1日，中厄自貿協定正式生效，厄瓜多爾成為中國在拉美地區的第四個自由貿易夥伴。

大手筆佈局中國周邊國家重大資源專案，助力黃金板塊港股上市

相比之下，另一家礦業巨頭紫金礦業早在南美拿下過大型金礦，此次則將目標拉回了更近的中亞地區。

紫金礦業在6月30日早間公告披露，全資子公司紫金黃金國際、紫金黃金國際在新加坡的全資子公司金哈礦業於前一日與 Cantech S.à.r.l（下稱“Cantech”）簽署協議，金哈礦業擬通過收購 Cantech 持有的RG Gold LLP（下稱“RGG”）和RG Processing LLP（下稱“RGP” ）100%權益，獲得哈薩克斯坦Raygorodok金礦（下稱“RG 金礦”）專案100%權益。

本次交易以2025年9月30日為基準日，收購對價按目標公司於基準日“無現金、無負債”原則厘定為12億美元，具體所需支付的收購對價，由交易各方根據基準日財務報表中現金、運營資金及有息負債等情況據實調整。

RGG和RGP均註冊於哈薩克斯坦，RG金礦專案由RGG持有的礦山資產和RGP 持有的選廠資產組成。根據RGG和RGP的模擬合併財務報表，截至2024年末，合併資產總額為5.66億美元，合併負債總額為2.75億美元，合併淨資產為2.91億美元，2024年度實現銷售收入4.73億美元，淨利潤2.02億美元。

和前述洛陽鉬業在南美並購標的尚處於勘探階段不同，紫金礦業此次選擇成熟在產標的。這也是2020年以來，紫金礦業的第8宗金礦並購。

RG金礦專案位於哈薩克斯坦北部的Akmola州Burabay地區，專案為在產露天礦山，供水、供電、通訊等生產基礎設施條件良好，專案剩餘服務年限16年（2025年至2040年）。

公告介紹，RG金礦由南北2個礦床組成。以氧化礦和過渡礦含金0.3 克/噸、原生礦含金0.5 克/噸為邊界品位，RG金礦截至2023年底的保有資源量（金價2000 美元/盎司）為，控制+推斷級別礦石量2.4億噸，金平均品位1.01克/噸，金金屬量242.1噸。RG金礦原規劃設計露采境界內保有儲量（金價1750美元/盎司）為，礦石量9490萬噸，金平均品位1.06克/噸，金金屬量100.6噸；在目前金價背景下，完全可能優化露采境界，進一步提高露采境界內資源利用率，並對礦山生產規模進行擴建。

2016年，專案建成礦山堆浸系統，以處理氧化礦為主；2022年，專案新建投產一座炭漿氰化選廠，開始處理原生礦石，終端產品為合質金（金錠）。2022年至2024年，專案產金分別為2.0噸、5.9噸和6.0噸。2024年，專案礦山現金成本為796美元/盎司（不含堆浸）。

紫金礦業認為，該專案選礦工藝成熟，綜合成本較低，盈利能力較強，且在生產運營方面仍有進一步提升空間，並購當年即可為公司貢獻產量和利潤；預期投資回報期短，經濟效益良好。

此外，紫金礦業稱，本次交易符合公司加大對中國周邊國家重大資源專案並購的戰略導向，哈薩克斯坦礦業投資環境較好，RG金礦將與公司在塔吉克斯坦的吉勞/塔羅金礦和吉爾吉斯斯坦的左岸金礦形成良好協同效應，有助於公司未來進一步深耕礦產資源豐富的中亞地區，優化全球資源配置。

另外值得關注的是，紫金礦業眼下正在將境外黃金礦山資產重組，並申請將旗下紫金黃金國際分拆至香港聯交所主板上市。公司此前披露的預案顯示，紫金礦業擬分拆至港股上市的資產將由八座位於南美、中亞、非洲和大洋洲的大型黃金礦山組成。八座礦山分別為武裏蒂卡金礦、諾頓金田金礦、羅斯貝爾金礦、奧羅拉金礦、吉勞/塔羅金礦、阿基姆金礦、左岸金礦、波格拉金礦。

上述八座海外金礦的合計資源量為1799.79噸，合計儲量為696.83噸，2024年合計產量為46.22噸。可作參考的是，截至去年底，紫金礦業整體金礦的合計資源量為3973噸，合計儲量為1487噸，2024年合計產量為73噸。

但這些境外黃金礦產也存在著一些不確定因素。

在上述八座金礦中，位於哥倫比亞的武裏蒂卡金礦產量最高，超過10噸。但武裏蒂卡金礦周邊長期存在非法採礦行為，因哥倫比亞政府未能根據其國際條約義務為武裏蒂卡金礦專案提供全面的安全保護事宜，紫金礦業已向世界銀行國際投資爭端解決中心（ICSID）提出仲裁請求，主張紫金方面的權利。截至預案公告日，國際仲裁程式仍在進行中。

在此國際仲裁解決之前，將武裏蒂卡金礦的股權注入紫金黃金國際存在不確定性。紫金礦業目前的方案是，擬通過委託運營及收益互換的方式對該金礦進行間接重組，該等安排完成後紫金黃金國際預計將武裏蒂卡金礦納入合併報表範圍，從而實現該金礦資產的收益進入紫金黃金國際體內。

紫金礦業在最新的公告中提到，本次交易由擬分拆的紫金黃金國際作為投資主體，若RG金礦順利交割，將顯著提升紫金黃金國際的資產規模、盈利水準及全球行業地位，助力紫金黃金國際在國際資本市場的上市發行工作。

來源：中國澎湃新聞