本網綜合  Polina Devitt  報導  隨著多頭抓住美國進口關稅計畫帶來的經濟不確定性，金價已邁入未知領域，但在衝擊每盎司3,000美元紀錄的背後，一些熊市的旗幟也已插上。

金銀在2025年開局大漲，打破了八項紀錄，截至2月11日，漲幅超過10%。在此之前的2024年，在央行強勁購買、地緣政治不確定性和貨幣政策寬鬆等因素的共同作用下，黃金創下了14年來的最大年度漲幅。

新當選的美國總統唐納德·特朗普不顧引發貿易戰的風險，轉而通過徵收關稅來幫助陷入困境的國內產業，這進一步增強了黃金作為避險天堂的吸引力。

當特朗普本周提高鋼鋁關稅時，現貨黃金創下了每盎司2942.70美元的紀錄。

諮詢公司 Metals Focus 的董事總經理菲利普·紐曼說：“我們看到的是避險買盤動機的變化–從受中東不確定性的驅動，到關稅的威脅和實現。”

去年在美聯儲開始放寬利率之前就開始的增長規模出乎意料，投資者顯然願意無視持有零收益黃金的機會成本。市場還經常與美元走強等其他通常的不利因素脫鉤。

獨立分析師羅斯·諾曼說：“令人震驚的是，黃金隨著通脹的緩解而反彈，似乎我們對金價表現的所有理解都受到了挑戰。”

由於擔心美國的關稅計畫可能會影響到美國的黃金供應，黃金多頭的膽子更大了，因為Comex黃金期貨就在美國交易。

因此，最活躍的美國黃金期貨交易相對於倫敦現貨價格的溢價–歷史上僅為幾美元–出現了劇烈波動，並在特朗普1月20日就職典禮前擴大到每盎司40美元，在就職典禮週期間超過了60美元。

市場參與者試圖從有利可圖的套利機會中獲益，或補倉其現有的紐約商品交易所頭寸，溢價吸引了大量向紐約商品交易所黃金庫存交貨。自 11 月下旬以來，黃金庫存已增加了 1860 萬金衡盎司，價值 540 億美元。

由於全球最大的場外黃金交易中心所在地倫敦的金銀市場參與者急於從英格蘭銀行金庫中儲存黃金的中央銀行借入黃金，從英國央行裝載黃金的等待時間急劇延長。

瑞士和以亞洲為中心的樞紐對美國的供應量猛增，倫敦和印度的黃金租賃價格也飆升。

活動預計將減弱

但到本週二，Comex溢價已收窄至每盎司28美元，儘管Comex黃金庫存的剩餘流入仍在繼續，但交易商和分析師預計這種活動將逐漸減弱。

世界黃金協會（World Gold Council）高級市場策略師約翰·裏德說：”在紐約黃金進口激增之後，紐約期貨價格與倫敦場外交易市場之間的錯位似乎有可能接近尾聲。”

“隨著未來幾周的過去，從英格蘭銀行金庫排隊提取黃金的現象應該會減少，從而緩解倫敦市場明顯的流動性短缺問題。”

MKS PAMP SA金屬戰略主管尼基·希爾斯表示，雖然價格可能會向3200美元突破，但關稅和潛在結構性變化（包括風險偏好下降、參與度降低和流動性減少）導致的實物黃金錯位的解決越來越看跌。

她說，她的公司對2025年的平均價格預測將保持在2750美元，無意上調預測。“她說：”如果說過去幾個月的結構性發展加強了黃金的熊市論調的話。

她進一步指出，一旦關稅形勢明朗，黃金漲勢可能會有所緩和，珠寶需求因高昂的金價而受到抑制，主要市場印度和中國的金價都有折扣。[GOL/AS］

卡地亞製造商曆峰集團（Richemont）11 月表示，在手錶和珠寶的定價中不得不 “極其謹慎 ”地轉嫁飆升的金價。

據博雅證券（BofA Securities）稱，如果國內貨幣因美國關稅而走軟，新興市場央行有可能減少黃金購買量。

為投資者儲存金條的實物支持黃金交易所交易基金也相對平靜，1 月份在歐洲上市的基金出現資金流入，但在北美卻出現資金流出。

從技術角度看，自二月初以來，黃金一直處於相對強弱指數的超買區。而黃金在3000美元等重要里程碑附近可能會遇到強大阻力–去年黃金在決定性突破2000美元關口之前曾多次在該關口上方徘徊。