1月6日，港交所網站顯示，湖南鳴鳴很忙商業連鎖股份有限公司（以下簡稱“鳴鳴很忙”）披露聆訊後資料集，這意味著鳴鳴很忙已通過港交所上市聆訊，有望成為港股“量販零食第一股”。

鳴鳴很忙由“零食很忙”與“趙一鳴零食”合併而來，兩者於2023年11月完成合併，2025年4月，鳴鳴很忙正式向港交所遞交上市申請，招股書失效後於2025年10月更新上市申請材料，二次遞交招股書。

2025年12月，中國證監會官網顯示，鳴鳴很忙上市備案獲通過，擬發行不超過7666.64萬股境外上市普通股並在港交所上市，25名股東擬將所持合計約1.98億股境內未上市股份轉為境外上市股份，並在港交所上市流通。

聆訊後資料集顯示，截至2025年9月30日的九個月內，鳴鳴很忙實現零售額（GMV）661億元人民幣，同比增長74.5%，超2024年全年（555億元）。按2024年產品零售額（GMV）計，鳴鳴很忙已成為中國最大的休閒食品飲料連鎖零售商。

收入及淨利潤三年複合增速均超2倍

鳴鳴很忙是“量販模式”，即通過大規模集中採購、簡化流通中間環節及降低成本，使量販模式下的產品定價平均能夠比超市或便利店更低。因此，鳴鳴很忙大部分商品由生產廠商直供。根據弗若斯特沙利文報告，鳴鳴很忙的平均售價比線下超市的同類產品便宜約25%，單店平均SKU數量是同等規模商超中休閑食品飲料產品平均SKU數量的2倍。

最新公開的財務數據顯示，2025年前九個月，鳴鳴很忙實現收入463.71億元，同比增長75.2%；經調整淨利潤18.10億元，同比大幅增長240.8%。同期經營現金流淨額達21.90億元。

2022年、2023年和2024年鳴鳴很忙收入分別為42.86億元、102.95億、393.44億元，分別同比增加140.2%、282.2%，三年複合增速達203%；同期，經調整淨利潤分別為0.81億元、2.35億元和9.13億元，分別同比增加188.1%、288.7%，三年複合增速達234.6%。

業績成倍的增加，一方面是因為業務擴張，另一方面是因為對“趙一鳴零食”收購，鳴鳴很忙在2023年12月起開始合併“趙一鳴零食”的財務資料，2024年是收購事項後的第一個完整財年。也得益於合併擴張，2025年9月，鳴鳴很忙成為行業首家突破2萬店的企業。

招股書顯示，鳴鳴很忙是低毛利、高周轉，2022年至2025年前九個月，毛利率由7.5%提升至9.7%，經調整淨利率由1.9%提高至3.9%。鳴鳴很忙表示，於2024年及截至2025年9月30日止九個月，兩個品牌的毛利率已統一至可比水準。

在中國零售行業，加盟模式是常見市場慣例。鳴鳴很忙的業務發展也依賴於加盟商。招股書顯示，截至2025年11月30日，鳴鳴很忙的門店數量達到21041家，其中包含中國23家自營店及21018家加盟店。

在加盟模式下，鳴鳴很忙收入主要來自向加盟商銷售商品及加盟服務費。數據顯示，2024年其99.5%收入來自向加盟店和直營店銷售商品，加盟費及服務收入占比不足0.5%。

仍面臨強勁對手

公司股權方面，招股書披露，截至最後實際可行日期，38歲的鳴鳴很忙董事長晏周（零食很忙創始人）與36歲的公司副董事長趙定（趙一鳴零食創始人）通過《一致行動協議》共同控制約61.83%的投票權。此外，好想你健康食品、好想你悠然、簡單巧廚、鹽津鋪子、廈門黑蟻等公司也持有鳴鳴很忙公司股份。

據媒體報導，在兩公司合併的同時，趙一鳴零食也曾面臨訴訟。廣源聚億於2023年11月對趙一鳴零食提起訴訟，主張在其持股期間，趙一鳴零食未就與零食很忙的合併事宜徵詢股東意見，且公司始終強調獨立上市計畫，導致廣源聚億在資訊不對稱的情況下出讓股權。該訴訟歷經2024年3月一審及8月二審，其核心爭議在於趙一鳴零食是否違反《公司法》及《股東協議》中關於股東知情權及重大事項告知的義務。

值得關注的是，國內另一大零食連鎖門店巨頭好想來母公司萬辰集團也已於2025年9月正式向港交所遞交上市申請，萬辰集團以食用菌業務起家，並於2022年8月正式切入零食零售賽道，後續又將“陸小饞”“好想來”“來優品”、“吖嘀吖嘀” 統一合併為“好想來品牌零食”，是鳴鳴很忙在國內零食行業最大的競爭對手。

從財務數據來看，萬辰集團2024年的總收入已經達到了323.3億元，同比增長247.9%；2025年上半年收入達225.8億元，收入同比翻倍。截至2025年6月30日，萬辰集團門店網路已突破15000家。2025年前八個月，活躍會員人數超過1.1億人。

作為對比，截至2025年9月30日，鳴鳴很忙註冊會員超1.8億人。

國海證券在研報中指出，目前的雙龍頭（鳴鳴很忙與萬辰集團）已經具備規模優勢，與其他品牌間的差異逐步擴大，龍頭市占率有望提升；單店模型的升級和優化有望提升門店密度或單店收入，2025年以來，鳴鳴很忙和萬辰集團皆推出了有別於傳統零食量販的新店型及開始試水自有品牌。兩家企業利潤增長驅動力主要為，規模效應及品類擴充下毛利率的提升，以及規模效應及補貼趨減下費用率的優化。

鳴鳴很忙也在招股書中披露了風險因素，比如如果無法保持產品的受歡迎程度、預測並及時應對消費者偏好的變化，或者擴展SKU及產品品類，公司銷售業績和盈利能力可能會受到重大不利影響；如果無法成功擴大市場佔有率，公司的業務、財務狀況和經營業績的增長可能會受到重大不利影響；所在的市場競爭激烈且瞬息萬變，如果未能成功競爭，可能會失去市場份額等。

弗若斯特沙利文數據顯示，2024年中國休閒食品飲料零售行業的市場規模已達3.7萬億元，預計到2029年將增至4.9萬億元。鳴鳴很忙計畫將IPO募資主要投入到門店拓展和升級、供應鏈優化及數位化建設等，以進一步提高市場滲透率並滿足多元化消費需求。

來源：中國澎湃新聞