全球資產上經歷“黑色星期五”，金銀價格卻獨領風騷。截至10月10日收盤，黃金現貨報4017.845美元/盎司，漲1.05%，重回近期高位。倫敦銀現貨報50.126美元/盎司，漲1.87%。

上周，黃金、白銀價格雙雙迎來歷史性時刻，繼10月8日現貨黃金站上4000美元/盎司後，10月9日現貨白銀價格沖上51.08美元/盎司，打破歷史紀錄。白銀現貨今年以來的累計漲幅高達73.53%，超越黃金53%的漲幅，成為年內表現最亮眼的貴金屬品種之一，年內漲幅僅次於鉑金。

“今年以來，貴金屬市場的強勢表現主要受到投資需求激增推動，而央行持續購金則為金價上漲提供了信心支撐和底部保障。投資需求強勁的背後，是市場對美元貨幣體系信用、債務可持續性等長期問題的擔憂，與以美聯儲為代表的寬鬆貨幣政策週期共振，同時也反映出短期內對貿易政策不確定性、美國政府停擺風險及地緣政治局勢複雜化的避險需求。此外，從大類資產配置角度看，全球金融市場波動性上升，也增強了市場對貴金屬等避險資產的配置需求。”南華期貨貴金屬新能源研究組負責人夏瑩瑩表示。

金價還能漲多高？

10月10日，全球股市遭遇“黑色星期五”普遍下跌，而倫敦黃金現貨上漲1.05%，收報4017.85美元/盎司，仍站在超4000美元/盎司的高位上。

至此，現貨黃金今年以來的漲幅已突破53%。尤其值得關注的是，現貨黃金在今年3月14日首次突破3000美元/盎司大關後，僅用不到7個月的時間便一舉沖上4000美元關口。

1月初與4月初，國際金價接連迎來兩輪迅猛上漲行情，價格從年初的2600美元/盎司快速攀升至3400美元/盎司。經歷了4個月3300美元/盎司左右的橫盤後，9月2日現貨黃金再次突破3500美元/盎司關口，並在9月6日沖上3600美元/盎司的歷史新高。短短10日後的9月16日，倫敦現貨黃金價格站上3700美元/盎司，9月23日一舉衝破3800美元/盎司大關。10月8日，倫敦現貨黃金價格首次站上4000美元整數關口，再創歷史新高。

國內品牌金飾價格隨之水漲船高，最新克價已經站上1180元/克。截至10月12日，老廟黃金足金飾品報價1183元/克，周大福、六福珠寶、金至尊均為1180元/克，周生生足金飾品報價1176元/克，老鳳祥足金飾品報價1172元/克。

“今年以來，貴金屬市場的強勢表現主要受到投資需求激增推動，而央行持續購金則為金價上漲提供了信心支撐和底部保障。投資需求強勁的背後，是市場對美元貨幣體系信用、債務可持續性等長期問題的擔憂，與以美聯儲為代表的寬鬆貨幣政策週期共振，同時也反映出短期內對貿易政策不確定性、美國政府停擺風險及地緣政治局勢複雜化的避險需求。此外，從大類資產配置角度看，全球金融市場波動性上升，也增強了市場對貴金屬等避險資產的配置需求。”南華期貨貴金屬新能源研究組負責人夏瑩瑩表示。

對於黃金資產的後續表現，多數機構依然長期持續看好。

瑞銀財富管理分析稱，本輪黃金上漲行情始於8月，當時美聯儲主席鮑威爾釋放出降息信號。此外，世界黃金協會（WGC）數據顯示，各國央行亦對金價形成支撐，2025年上半年央行購金總量達415噸，9月黃金交易所交易基金（ETF）錄得歷史最高淨流入。

黃金價格創紀錄的上漲反映出在經濟不確定性增加和地緣政治變動背景下，投資者對防禦性資產的需求顯著上升。“鑒於今年漲勢的規模與速度，短期內金價波動性可能加劇，但我們認為黃金仍具備基本面驅動的上漲空間。我們目前預測黃金價格將在未來數月內升至4200美元/盎司。從資產配置角度來看，分散化與對沖仍至關重要。我們維持對黃金‘具有吸引力’的觀點。”瑞銀財富管理表示。

美銀策略師Michael Hartnett表示，市場對美聯儲新主席的預期、繁榮/泡沫政策、以及潛在的黃金價值重估等因素，都有利於所謂的“貨幣貶值交易”。

Hartnett指出，雖然歷史不能預測未來，但在過去的4輪金價牛市中，黃金價格平均上漲約300%，週期為43個月。以此推算，這意味著到明年春天金價將達到6000美元。

國信證券最新研報指出，黃金第三浪的機會可能觸發在海外人工智慧科技浪潮築頂帶來的資金再分流，目前看並無徵兆。避險情緒從地緣端擴散到資金流，目前尚未觸發第三階段信號。伴隨美國三大股指下跌，避險情緒驅動黃金價格繼續上漲，仍看好黃金中長期價格走勢，居民資產配置中黃金的比例在2%-10%間較適宜，機構配置比例則可適當提升。

白銀有望沖上55美元

與黃金“共舞”的還有白銀，甚至比黃金的漲幅更為猛烈。

10月9日，現貨白銀價格漲4.4%報51.08美元/盎司，打破歷史紀錄。截至10月10日，倫敦現貨白銀報50.12美元/盎司，漲1.87%。

投資者仍在瘋狂湧入，全球最大白銀ETF-iShares持倉顯示，10月10日白銀ETF持倉15443.76噸，較年初增加逾1000噸，白銀中長期投資需求旺盛。這推動白銀現貨今年以來的累計漲幅高達73.53%——即便黃金剛突破每盎司4000美元大關，白銀依舊憑藉更強的上漲動能，成為年內表現最亮眼的貴金屬品種之一。

“白銀的走強，既有來自與黃金驅動相似的投資需求激增，又有其自身供給彈性低、市場規模較小引發的高價格彈性特徵。我們看到此輪貴金屬上漲過程中，白銀走勢明顯強於黃金，主要因白銀自身品種特徵差異。”夏瑩瑩分析稱，“儘管貴金屬普遍存在缺乏供給彈性的屬性，但相較之下，白銀盤子較小也意味著波動更大的特徵。同時，由於衰退交易弱化，白銀工業需求保持平穩，也強化了金銀比修復的需求。第三，近期白銀現貨市場明顯緊缺，倫敦市場白銀租賃利率近期飆升，倫敦現貨白銀價格較COMEX期貨價格出現異常溢價，反映出白銀市場存在階段性擠倉風險。”

金瑞期貨研究員吳梓傑認為，白銀價格的上漲主要是白銀貴金屬與工業金屬雙重屬性的共同發力。首先是當前經濟就業下行，通脹上行疊加流動性寬鬆的環境，對白銀構成利好。其次，當前美國經濟仍有韌性，近期公佈的美國經濟數據更是相對偏強，使得預防式降息後經濟可能觸底反彈的預期走強，利好白銀的工業金屬屬性。兩者共同作用下，銀價出現較大幅度的上漲。

展望未來，匯豐首席貴金屬分析師James Steel預計，銀價今年最高將漲至53美元/盎司，明年最高可達55美元，明年下半年將出現回調。他補充稱，部分白銀的漲幅將來自黃金，黃金上漲通常會對白銀產生“強大的吸引力”，即部分“未能充分抓住黃金上漲機會的投資者”會買入白銀。

花旗銀行近期也將未來三個月的目標價上調至55美元。盛寶銀行同樣預測，在黃金持續走強的推動下，未來六到九個月內，白銀價格將攀升至每盎司55美元。

瑞銀預計，金銀比將從超80的水準降至76。白銀ETF持倉量將從目前約8.22億盎司攀升至先前高點10.21億盎司。對許多投資者來說，白銀相對黃金仍然便宜。銀價有望在2026年達到55美元/盎司的水準。

“短期內，在現貨供給難以快速補充的背景下，白銀市場可能出現的擠倉現象，或推動銀價進一步上漲，因此需密切關注期現價差、租賃利率及交割量變化。”夏瑩瑩說。

來源：中國澎湃新聞