豫園股份（600655.SH，以下簡稱“豫園股份”）近日發佈2025年年度業績預告，經初步測算，預計2025年年度實現歸屬於母公司所有者的淨利潤為-48億元左右，這也是豫園股份上市以來首次虧損。

分析人士指出，此次業績預告承壓，是房地產行業週期性下行與黃金珠寶等消費類行業轉型等多重因素的結果，符合當前宏觀環境與行業轉型階段的特徵。在市場整體承壓的背景下，豫園股份堅定“東方生活美學”置頂戰略，以珠寶時尚、文化商業為核心的消費主業展現出強勁韌性，毛利率持續改善、客流銷售雙增長、全球化佈局接連突破，多項指標顯示其經營基本面正在夯實，2026年有望步入業績修復通道。

業績承壓屬行業轉型陣痛，公司基本面仍穩固

豫園股份披露，報告期內，受房地產行業深度調整持續下行影響，公司動態優化銷售策略，加快推進庫存去化與資金回流，使得公司複合功能地產業務實際銷售價格和毛利率同比下降。此外，豫園股份業績預告披露，公司基於謹慎性原則，對相關資產進行年末減值測試，經分析評估並初步測算，對部分存在減值跡象的房地產專案及商譽等計提資產減值準備。具體計提金額以最終審定數據為准。

自2021年下半年起，我國房地產市場步入深度調整期，行業整體面臨下行壓力。國家統計局數據顯示，2025年全國新建商品房銷售面積與銷售額同比均呈現下滑態勢。2025年，全國新建商品房銷售面積88101萬平方米，同比下降8.7%，全國新建商品房銷售額83937億元，同比下降12.6%。在此市場環境下，房地產企業銷售情況普遍未達預期，萬科、綠地、金地等多家房企上市公司發佈的2025年業績預告均顯示大幅虧損。

在此背景下，豫園股份的地產業務也一定程度地影響了其整體業績表現。不過，業內人士分析，豫園股份2025年業績預虧，很大一部分原因是由於其減值提計的做法，減值是公司遵循財務審慎原則，對可能存在的資產價值風險進行提前確認，此舉能更真實地反映市場變動對公司持有物業資產價值的潛在作用，但不會對公司日常經營構成大的影響。且通過此番計提，公司存量地產專案的估值壓力得到充分釋放，未來該板塊專案資產價值變動對上市公司整體財務報表影響將減弱。

應對宏觀環境和行業轉型陣痛，近年來，豫園股份持續推進“瘦身健體、聚焦主業”的戰略。公司相繼退出Tomamu、星光耀廣場二期等非核心資產專案，此舉有效加強了公司現金流的穩定性，也使公司可將更多資源投入其消費類的核心主業，促進核心業務的轉型升級。

目前，豫園股份整體財務基本面依然穩健。截至2025年第三季度報告，豫園股份資產負債率68.9%，仍處在安全合理水準，貨幣資金充沛達約103億元。此外，豫園股份仍持有多個優質股權投資，資產結構穩健，現金流健康，為穿越週期提供了堅實保障，核心經營層面正常運轉，擁有較好的抗風險能力。

消費產業持續優化，產品創新驅動價值增長

從營收構成來看，近年來豫園股份消費產業的占比均達到七成以上，未來其消費產業板塊的轉型升級將決定公司整體業績走向。

近年來，國家大力實施提振消費戰略，從《提振消費專項行動方案》到新業態新模式新場景試點政策，持續釋放鼓勵消費創新、升級消費體驗的積極信號。上海也積極回應，出臺多項措施推動國際消費中心城市建設，明確支持打造具有全球影響力的消費地標與特色商圈。就在1月底，上海市政府相關領導在豫園調研文旅商體展聯動促消費工作時也指出，要做好文旅商體展深度融合的大文章，以春節等大型節慶活動為重要抓手，更好把握消費趨勢、創新消費業態、豐富消費場景、引領消費前沿，持續放大“上海消費”品牌效應，推動國際消費中心城市建設不斷走深走實。這些促消費政策的出臺，也為消費類企業帶來了新的發展機遇。

在此背景下，豫園股份圍繞珠寶時尚與文化商業兩大核心主業，以產品創新與場景煥新為抓手，不斷夯實消費基本盤、提升品牌價值力，在整體業績承壓的同時，展現出強勁的復蘇勢頭與增長韌性，成為公司穿越週期的“壓艙石”。

在珠寶時尚板塊，豫園股份旗下核心品牌“老廟”通過持續的產品創新與用戶拓展，推動毛利率實現逆勢提升。2025年以來，老廟黃金推出“一串好運”系列新品、攜手國創動畫IP《天官賜福》推出聯名系列產品、又與創意潮牌STAYREAL跨界攜手，進一步觸達年輕消費群體。2025年9月，老廟上市“古韻金作”系列新品，該系列新品更精准地切入“古法金”賽道，運用手工鏨刻、彩寶鑲嵌、拍平琺瑯等工藝來提升產品的設計感並強化品牌特性，不僅進一步夯實了老廟的文化品牌形象，更憑藉差異化的產品力打開了更大市場。多措並舉下，豫園股份珠寶時尚板塊毛利率已連續多季度保持環比改善，2025年前三季度豫園股份珠寶板塊毛利率7.73%，同比提升0.66%。

而在商業零售板塊方面，以豫園商城為核心的大豫園片區通過場景煥新與內容運營，持續啟動消費活力。從2025年年初的“山海奇豫記”為主題的蛇年豫園燈會場景，吸引約400萬人次客流並帶動商城GMV同比提升62%；到暑假期間與B站10個頭部國創動畫IP合作，舉辦“夏日奇幻夜-國創豫宙漫遊季”活動；直至9月加大夜間經濟發展力度，每週末營業時間延長至23：00；加上商圈內地標建築湖心亭與和豐樓均在2025年三季度完成改造並開業；硬體與軟體同步煥新的消費場景以及多項舉措共同帶動商圈客流與銷售額顯著提升，在重要節假日期間表現尤為突出，彰顯出“文化+商業”模式的強大生命力。

此外，豫園股份持續以“三新”消費中的“新場景”為導向，推動消費體驗升級。2026年豫園燈會已於1月26日正式亮燈，本屆燈會突破傳統地理邊界，形成覆蓋豫園、BFC外灘金融中心等六大區域的“一體聯動”新格局。燈會深度融合非遺燈彩、數字科技與潮流藝術，並創新推出“一票通玩+票根經濟”模式，與小紅書等平臺開展場景化合作，進一步強化了其作為城市級文化消費IP的引領作用。

而在大力宣導“AI智能”的時代，豫園股份也積極城市“文化+科技”雙向發展，將文化場景與AI等新科技相連接。近日，擎天租正式與大豫園達成深度合作。1月26日至2月3日，擎天租機器人天團集體亮相2026上海豫園燈會，以“賽博科技+傳統民俗”的創新形式，為市民遊客帶來一場兼具中國文化底蘊與未來感的上海新春文旅體驗。這是作為民俗文化與前沿科技融合路徑上的一次重要探索，豫園股份也希望以此試水，探索出一條“輕改造、強體驗、可複製”的科技賦能文旅路徑，緊跟時代潮流，給予公眾更有趣更新鮮的消費體驗。

品牌出海再添新範式，全球化戰略穩步推進

在全球化發展的戰略背景下，品牌出海不僅是企業拓展市場邊界、提升業績增長的重要路徑，更是塑造國際化品牌形象、增強文化影響力的關鍵舉措。通過成功的海外佈局，企業能夠有效分散市場風險，提升品牌溢價能力，並在國際舞臺上展現中國品牌的文化自信與創新實力。在夯實國內主業的同時，豫園股份的全球化佈局也在2025年至2026年初加大了全球化的步伐，形成文化輸出與品牌落地協同推進的良好局面，推動其消費品牌矩陣走向世界，持續提升企業的國際認知度與綜合競爭力。

2026年1月，中華老字型大小“南翔饅頭店”泰國首店於曼谷核心商圈開業，標誌著豫園股份餐飲品牌出海再落一子。該店在保留小籠包傳統工藝的基礎上，結合泰國本地飲食偏好推出限定口味，體現了“本真文化表達+適度本土融合”的出海思路。

回顧近年出海歷程，豫園股份已取得一系列階段性成果：豫園燈會相繼在法國巴黎、泰國曼谷成功舉辦，累計吸引超數百萬海外觀眾；餐飲老字型大小松鶴樓登陸倫敦唐人街，成為餐飲板塊國際化的重要突破；珠寶品牌老廟則在馬來西亞吉隆玻開設了首家海外門店，並以此為支點，穩步拓展東南亞市場。至此，豫園股份已形成以文化IP引領，涵蓋商業文化展示活動、餐飲、珠寶、酒業、表業等多品類的品牌出海矩陣。

值得關注的是，豫園股份在實踐中逐步形成以“零文化折扣”為特點的出海模式。該模式強調以原汁原味的中國文化為核心，通過創新的呈現方式與場景體驗，降低海外消費者的認知門檻，實現文化價值與商業價值的同步傳遞。這一策略在法國、泰國等地舉辦的豫園燈會中已得到驗證，不僅獲得當地民眾歡迎，也多次成為中外文化交流的亮點專案。

而品牌出海也為豫園股份帶來資本市場的看好。包括國金證券、申萬宏源等機構均指出，通過積極推進品牌和產品出海戰略，豫園股份的出海經驗不僅為自身開闢了增長新空間，更有望為中國品牌全球化提供可借鑒的實踐範本，預計海外收入將成為豫園股份業務持續增長的重要引擎之一。

儘管面臨短期業績壓力，但豫園股份圍繞消費主業的深度轉型與戰略聚焦已獲多家機構關注。業內分析人士指出，公司珠寶業務的毛利率改善、大豫園商圈的客流復蘇以及全球化佈局的實質性突破，均是基本面築底向上的積極信號。隨著非核心資產退出，資源進一步向優勢主業集中，豫園股份整體經營效率與盈利能力有望得到系統性提升。綜上所述，豫園股份2025年的業績預告表現，是其在複雜環境下主動調整、夯實基礎的階段性寫照。加上調整階段或已接近尾聲，2026年有望隨著消費市場的穩步復蘇，迎來業績的築底回升與價值重估。

來源：中國澎湃新聞