本網綜合  Naomi Rovnick and Andy Bruce  報導   由於債務增加和增長乏力，英國的公共財政面臨本月的一個關鍵考驗，投資者表示，這可能會對一個越來越依賴善變的外國資金的經濟體再次引發市場衝擊。

財政部長雷切爾·裏夫斯將根據英國財政監督機構預算責任辦公室的評估，於3月26日發佈公共財政的最新情況。

裏夫斯表示，她的財政規則是不可談判的，這些規則旨在平衡日常支出與收入，並在未來幾年減少公共部門淨財務負債占經濟的比例。

但投資者擔心英國可能陷入一個痛苦的陷阱，即通過削減支出或提高稅收來執行這些規則，會損害改善長期增長所需的投資。

在發達國家中，英國的國際收支經常帳戶赤字最大，僅次於美國。來自世界其他地區的資本流動越來越多地採取短期資金的形式，而不是直接投資等更穩定的資本形式。

路透社的計算顯示，英國對短期資本的依賴程度比其他任何主要發達經濟體都要高，這些短期資本在拋售中很容易被抽走。

美國銀行策略師卡邁勒·夏爾馬錶示，裏夫斯的財政規則有可能成為交易員的目標，類似於20世紀90年代末亞洲危機期間的匯率掛鉤。

“對於許多國家來說，一個重大問題是如何將經濟增長到能夠減少債務負擔的程度？現在英國在這一問題上無疑處於領先地位，”夏爾馬說。

“正如亞洲危機以及最近英國和法國的動盪所表明的那樣，市場往往傾向於某種形式的名義錨定——無論是固定匯率還是財政規則。”

TwentyFour 的合夥人、投資組合管理經理 Felipe Villarroel 同意，英國的財政規則與貨幣掛鉤之間有一些相似之處——即使與新興市場的比較被誇大了。

“這有點戲劇性。英國仍然是一個評級很高的主權國家,” 維拉羅埃爾說。

但他補充說，市場仍可能測試這一規則。

“相似之處在於有一條嚴格的規則，無論發生什麼，你都會告訴人們你將遵守它，”他說。

“當情況發生變化，看起來你將不得不打破（規則）時，後果可能是市場波動性大幅增加。”

英國經濟在2024年第四季度僅增長了0.1%，且一月份產出意外下降。英國央行上個月將其2025年的增長預測減半至0.75%。

“這是一個似乎已經失去增長能力的經濟體，”前英國央行政策制定者威廉·比特說道。

“人們擔心英國預算的原因是，鑒於稅率，增加收入的前景非常渺茫。”

易受攻擊的

1月份債券和英鎊的急劇拋售——當時全球市場都在擔心美國總統唐納德·特朗普的計畫——突顯了英國市場的脆弱性。上周德國政府借貸成本的飆升也拖累了英國國債收益率的上升。

路透數據顯示，2月份英國股票基金的資金流出量達到八個月以來的最高水準，而專注於國內的英國富時250指數自1月底以來下跌了約5%。

儘管由於特朗普的政策計畫引發了對經濟增長的擔憂，美國國債價格較一個月前有所上漲，但通常與美國國債密切相關的英國國債卻出現了拋售。

英國脫歐的動盪以及前首相利茲·特拉斯在2022年的“迷你預算”事件，曾短暫地讓投資者將英國與新興市場進行比較。首相基爾·斯塔默和裏夫斯在2024年7月的選舉前承諾，他們將恢復穩定。

但過去六個月中，10年期英國國債收益率的波動性（通過其標準差衡量）也高於其他任何西歐國家的同類債券。

當被問及是否擔心她3月26日的聲明可能引發市場不利反應時，裏夫斯表示她不會對準備工作進行即時評論。

“我們在10月份採取了必要的行動來確保我們的公共財政安全，”她在南非舉行的最近一次G20峰會期間對路透社表示，她指的是工黨政府的首份預算。

裏夫斯表示，如果需要達到她的預算規則，她將採取行動。

裏夫斯的反應

法國巴黎銀行表示，市場可能會將3月26日的激進舉措視為恐慌之舉。相反，裏夫斯可以承諾在不久的將來削減開支，甚至可能在議會後期採取稅收措施。

“最終，我們認為政府將採取綜合措施，既不會對市場壓力反應過快，也不會把所有雞蛋放在一個籃子裏，”法國巴黎銀行經濟學家Dani Stoilova表示。

Russell Investments 的貨幣和固定收益策略主管 Van Luu 表示，英鎊和政府債務對削減支出的反應將比對增稅的反應更好。

“最終，政府的所作所為是一個政治選擇，但市場參與者當然更傾向於削減開支，”他說。

Artemis固定收益經理Liam O’Donnell表示，在當前收益率下，英國國債並非沒有吸引力。

“但最重要的搖擺因素,”他說,”是工黨政府缺乏可用的財政空間。”