全網綜合  Harry Robertson  報導  兩年前一場震撼英國經濟的債券市場危機給英國 7 月 4 日的大選蒙上了一層長長的陰影，隨著新政府的成立，這層陰影很可能會揮之不去。

執政黨保守黨時任首相利茲·特拉斯（Liz Truss）計畫在 2022 年 9 月削減稅收，這讓人們感到恐慌，但債券市場崩潰的傷疤依然存在。

在當前的競選活動中，政治家們一直在避免制定宏偉的經濟計畫，生怕驚醒了債券市場這頭巨龍。反對黨工黨利用這次事件攻擊保守黨的經濟記錄，這次事件還把英鎊推到了歷史最低點，並抬高了抵押貸款利率。

在民意調查中遙遙領先的工黨，看來將繼承英國歷史上最高的債務負擔之一。然而，迫在眉睫的降息可能會對工黨有利。

以下五張圖表概述了等待下屆政府的債券市場：

1) 借貸成本依然居高不下

2022 年小型預算危機爆發後，英國 10 年期債券收益率飆升至 14 年高點，原因是人們擔心借貸水準過高，以及複雜的養老基金投資策略陷入崩潰。收益率隨著價格下跌而上升。

英格蘭銀行出手穩定了市場，但 10 年期金邊債券收益率仍遠高於歐元區基準債券發行國德國的收益率。這主要是因為英國通脹率的上升迫使英國央行將利率上調至 5.25%，而德國的利率為 4.5%。

不過，我們也有理由感到樂觀。巴克萊銀行（Barclays）分析師認為，在極右翼勢力崛起震撼法國、擾亂歐洲的情況下，”圍繞金邊債券的特殊風險似乎比其他市場要小得多”。

2）英國考驗市場

由於 COVID-19 危機和烏克蘭戰爭導致能源價格飆升，英國的借貸需求仍然居高不下。

2024-25 財年的政府債務發行量將達到 2,780 億英鎊（3,500 億美元），位居歷史第二。即使在考慮新政策之前，壓力也不可能很快緩解。

另外，英國央行同時每年減持 1,000 億英鎊的債券，包括通過主動出售–這意味著市場面臨更多吸收新債的壓力，並引發了一些對金融穩定性的擔憂。

3）降息即將到來

對於即將成為英國首位女性財政大臣的工黨蕾切爾·裏夫斯（Rachel Reeves）來說，好消息是英國央行可能很快就會開始降息。

在經濟增長不溫不火的情況下，通脹率已放緩至 2% 的目標，交易員預計首次降息將在 8 月或 9 月。貨幣市場定價表明，到2025年底，利率將下降約1.2個百分點。

“皇家倫敦資產管理公司（Royal London Asset Management）利率和現金部門主管克雷格·英奇斯（Craig Inches）說：”如果你的經濟正在放緩，利率正在下調……你一般不會有出售主權債券的問題。

穩固的需求

英國的債券銷售需求一直很旺盛，3 月份的一次發行就創下了歷史新高。對降息的押注使政府債券變得有吸引力–債券價格隨著利率下降而上升，因為舊的、高收益的債務比新發行的債券更有吸引力。

在經歷了一段時間的政治和經濟不確定性之後，穩定的前景也提振了市場對英國資產的情緒。

然而，倫敦皇家銀行的 Inches 表示，未來幾年通脹可能回升，利率可能再次上升。

他說：”在這種環境下，利率上升時的供應水準很高，債務與國內生產總值（GDP）的比率很低，這就會成為問題，”他補充說，借貸成本將不得不上升。

5）不確定的利息成本

英國的債務利息支出隨著通脹和利率的上升而激增，2022-23 年將達到戰後最高值 1110 億英鎊，約占國內生產總值的 4.4%。

新一屆政府面臨的一個問題是，對債務利息支出的預測隨市場利率預期而波動。雖然預期利率會下降，但具體會降到什麼程度仍不確定。

這意味著利息支出 “很可能仍然是財政前景的一個主要風險來源”，英國預算監督機構在 3 月份表示。

(1 美元 = 0.7914 英鎊）