2024年美國大選將於11月5日開始投票。

機構數據顯示，美股10月錄得過去五十年美國大選年中月度波動第二低的月份。美股今年截至10月底的整體表現，也錄得1932年以來最好的大選年走勢。許多市場人士認為，無論誰當選，只要美國大選結果塵埃落定，對市場而言就是好消息。此前廣受華爾街青睞的“特朗普交易”近期也已遭投資者大量獲利了結，使得美元下跌，美債期貨上漲。不少投資者選擇現金為王。

美股10月反常平靜

4日，金融市場以謹慎的基調開局。由於日本放假，4日亞洲股市交易清淡，MSCI（除日本外）亞太地區廣泛股票指數上漲0.7%，從11月1日的五周低點回升。美國三大股指期貨下跌，納斯達克期貨下跌0.11%，標普500指數期貨下跌0.14%。

對於市場來說，今年是一個反常的選舉年。在分析標普500指數的平均盤中交易區間後，卡森集團（Carson Group）首席市場策略師德崔克（Ryan Detrick）發現，剛剛過去的10 月，是過去50年選舉前波動性第二低的月份。投資公司Bespoke Investment Group的研究顯示，標普500指數截至10月底的年內回報率為20%，創下1932年以來最佳選舉年走勢。

不少分析師和交易員對今年的大選選擇“作壁上觀”。其中一些認為今年的選舉結果異常難以預測。交易平臺JonesTrading的股票銷售交易員兼宏觀策略師魯茲（Dave Lutz）直言：“過去的民意調查一直錯得離譜，根本看不出誰會贏。”資產管理公司Wealth Alliance總裁兼董事總經理迪通（Eric Diton）也表示：“我們不會為選舉結果提前建倉，因為這就像拋硬幣一樣，下注沒有意義。”

一些分析師則認為，事件本身結果不那麼重要，塵埃落定對於市場就是最大的利好。研究機構Yardeni Research 首席市場策略師維勒斯坦（Eric Wallerstein）稱：“我認為市場對哈裏斯當選的反應會很好，我認為市場對特朗普當選的反應也會很好。美股並沒有真正為任何總統勝選進行定價。”富蘭克林鄧普頓的首席市場策略師多維（Stephen Dover）也稱，市場的關注點可能只是渡過事件本身，“無論結果如何，只要選舉結果塵埃落定，就會帶來積極影響。”

不過，選舉日前後，仍被市場視為風險時期。大多數交易員認為本周市場將出現波動，並且波動可能很大，因為有爭議的選舉結果極有可能將投票結果拖後數周甚至數月。基於此，芝加哥期權交易所波動率指數（VIX）在過去四個交易日攀升至20以上，這一“恐慌指數”上一次達到如此高水準，還要追溯到2021年3月。券商Baird的市場策略師安東內利（Michael Antonelli）表示，此次大選最大的短期風險點在於，“我們根本無法預判誰會是贏家”。

資管機構Northern Trust的全球資產配置首席投資官巴哈古納（Anwiti Bahuguna）也稱：“投資者需要考慮揮之不去的大選風險。由於投機性太強，交易員現在甚至無法建倉，交易員也不知道兩位候選人的哪些政策提案會在國會獲得通過。”

投資者削減“特朗普交易”

擔憂情緒還使得投資者削減了此前熱門的“特朗普交易”押注。交易商IG Markets的市場分析師薩卡摩爾（Tony Sycamore）表示，“上周初，我們預計共和黨大獲全勝的可能性約為48%。而根據Polymarket的數據，今早這一概率已降至36%左右。共和黨大獲全勝的可能性已顯著降低，結果變得更為不確定。因此，美元、美債等‘特朗普交易’已開始部分退場。”

此前，分析人士認為，特朗普的移民、減稅和關稅政策將對通脹、美債收益率和美元造成上行壓力，因而比起美股，長期以來，美元、美債被視為投資者對“特朗普交易”的更主要押注。而上周，美元指數創下自9月底以來的最大跌幅，美元對所有十國集團（G10）貨幣均錄得下跌。日元和離岸人民幣等亞太區貨幣也對美元錄得上漲。彭博美元現貨指數4日亞太交易時段續跌0.5%，美國國債現貨交易因日本假期休市，但美債期貨已上漲10個基點。

值得一提的是，市場對“特朗普交易”中美債部分的押注，或許會出現反轉。作為特朗普重要盟友的特斯拉CEO馬斯克近期在紐約麥迪遜廣場花園的一場特朗普集會上，首次提出如果特朗普再度執政，美國聯邦支出可能削減2萬億美元的可能性。特朗普的其他盟友似乎也開始支持這一計畫。這種對大幅削減開支的開放態度也會影響 “特朗普交易”中對美國國債的看空押注。

麥格理的全球策略師維茲曼（Thierry Wizman）在最近的一份備忘錄中寫道：“為什麼美國國債收益率走低？因為有報導稱特朗普可能會支持大幅削減財政支出。如果這一舉措成真，‘特朗普交易’的方向可能會發生逆轉，美債收益率可能下降。”他補充稱：“或許現在是戰術性獲利了結或平倉美國國債空頭頭寸的時機。當然，如果特朗普真的贏得大選，接下來他會任命誰進入內閣將對市場影響重大。”

現金為王

本周除了美國大選即將塵埃落定，選舉日之後的週四，也就是11月7日，美聯儲也將公佈11月利率決議。

魯茲坦言，這也是他為何沒有專門針對大選建倉的原因。相應地，他更建議投資者“持有一些現金”，以便在任何短期機會出現時進行配置。綜合考慮選舉結果和議息結果，有些個股或行業可能會作出短期反應，屆時才是建倉的好時機。財富管理公司Blanke Schein Wealth Management的首席投資官希恩（Robert Schein）也透露，在大選前，他已將現金等價物持有量從通常的5%提高到10%。他的策略是，當結果不可避免地引發至少部分市場的波動時，隨時準備大舉買入資產。

衍生品分析公司Asym 500的創始人費什曼（Rocky Fishman）表示，期權市場數據顯示，交易員仍保持守勢，以高於正常水準的現金用於防範快速拋售。除了美國大選，這在一定程度上也受到未來幾天一系列其他事件的推動，包括美聯儲的利率決議、企業財報和通脹數據。

來源：中國第一財經