5月13日，紐約聯邦儲備銀行發佈的4月消費者預期調查報告顯示，美國民眾普遍認為未來幾年通脹壓力將更大。消費者一年期通脹預期從3月的3%上升至3.3%，為去年11月以來的最高水準，三年期通脹預期從3月的2.9%放緩至2.8%，五年期通脹預期從3月的2.6%走高至2.8%。與此同時，對房價上漲速度的預期升至3.3%，創下2022年7月以來的最高水準，此前連續7個月一直為3.0%。

近期美國通脹壓力反彈，年內通脹預期經歷多次上下反復，房租和能源價格是當前美國通脹反彈的主要推手，同時服務價格壓力也未見明顯緩解。需要警惕的是，通脹預期存在自我實現的風險，公眾越相信通脹不會下降，通脹就越有可能變得根深蒂固，美聯儲抗通脹“最後一英里”的崎嶇程度遠超預期。

紐約聯儲的調查並非個例，美國消費者通脹預期升溫已經得到印證。

密歇根大學5月消費者調查顯示，在消費者擔心生活成本上升和失業的背景下，1年期通脹預期初值為3.5%，為6個月以來的最高水準，大幅高於預期的3.2%，4月為3.2%。5年期通脹預期初值為3.1%，也高於預期的3%，4月為3%。

此外，美國5月密歇根大學消費者信心指數初值降至67.4，大幅不及預期的76，也遠低於前一個月的77.2。密歇根大學消費者調查主任Joanne Hsu表示，消費者信心在連續三個月幾乎沒有變化後，今年5月回落了約13%，這一下降在統計上是顯著的，信心指數降至大約6個月來的最低水準。

與此呼應的是，紐約聯儲調查也顯示，消費者預計汽油、食品、醫療、大學教育和租金的價格將加快上漲，對勞動力市場的看法開始惡化，收入增長預期下降，失業率上升的可能性提升。如果失去了目前的工作，受訪者對自己找到新工作的信心也在下降。

富達國際全球解決方案與多元資產主管Henk-Jan Rikkerink表示，通脹將比預期更加棘手。鑒於強勁的經濟增長、低失業率、服務業粘性、寬鬆財政政策，目前要將通脹率降至2%會有點困難，頑固通脹意味著美聯儲第一次降息比許多人認為的要更遲。從更長遠的角度考慮，由於脫碳、全球化逆風等結構性因素，未來5年或10年的通脹率將略高於以前。

從目前來看，Rikkerink認為美國經濟不著陸的可能性要遠遠大於當前市場定價表現，當前市場普遍傾向經濟軟著陸預期，從近期風險資產的表現中可見一斑。如果美國經濟繼續朝向不著陸的情況發展，市場仍然會忽視由此導致的加息可能性。

5月14日，美國銀行發佈的全球基金經理月度調查顯示，今年5月，出於對美聯儲即將降息的預期，投資者的風險偏好已達到2021年11月以來的最高水準。82%的受訪者預計美聯儲將在下半年降息，78%的受訪者認為未來12個月不太可能出現經濟衰退。

在資產配置方面，現金占管理資產的比重從前幾個月的4.2%降至4%，這也是三年以來的最低水準，股票敞口則上升至2022年1月以來的最高水準，這些變化也反映出投資者信心非常強勁。目前基金經理們“最擁擠”的交易依舊是做多美股“七巨頭”，“做多美元”是第二大熱門交易。

儘管經濟衰退可能性較小，未來經濟形勢仍存在下行風險。消費者信心會影響經濟增長，悲觀的情緒會抑制支出水準，從而影響經濟復蘇，樂觀的消費者情緒則有助於未來經濟。紐約聯儲預計，未來3個月無法償還最低債務的消費者比例將達到新冠疫情暴發以來的最高水準，而美國消費者一直是美國經濟的“中流砥柱”。

隨著美國4月CPI報告公佈在即，美聯儲貨幣政策路徑迎來關鍵指引。

BMO Capital Markets美國利率策略主管Ian Lyngen表示，從現在到年底，CPI數據對於美聯儲的重要性怎麼強調都不為過。這項數據要麼將證實抗通脹“最後一英里”會非常艱難，要麼標誌著去年下半年通脹趨於放緩的趨勢將重新恢復。