印度政府正推出重磅經濟刺激計畫。

週五，印度央行(RBI)宣佈五年來首次降息，將基準利率下調25個基點。不到一周前，莫迪政府方才推出1萬億盧比（約114億美元）歷史性減稅方案。

這些措施出臺的背後，是增速明顯放緩的印度經濟。

儘管印度在2022年超越英國成為全球第五大經濟體，但經濟增速從去年財年的8.2%降至今年夏季的5.4%，當前財年增長預期進一步下調至6.4%。消費者信心疲軟、企業利潤承壓，加之全球貿易環境不確定性上升，給印度經濟帶來多重挑戰。

市場對刺激措施反應審慎。債券市場在央行宣佈降息後隨即下跌，基準NSE Nifty 50指數下跌0.2%。股市已回吐過去六個月漲幅，盧比對美元匯率持續走低，反映出投資者對印度經濟前景的擔憂。

五年來首度降息

在聯邦預算中，印度政府推出了總額達1萬億盧比（約114億美元）的減稅計畫。緊隨其後，印度央行在新任行長馬爾霍特拉的領導下，宣佈將基準利率下調25個基點，這是該行五年來首次降息。

然而，央行的整體行動相對克制。貨幣政策委員會投票決定保持”中性”政策立場，而非轉向”寬鬆”，這意味著未來可能不會有更多降息。

希夫納達爾大學經濟學教授古普塔指出，在美聯儲暫停寬鬆政策的背景下，印度央行未來降息的空間”有限”。

此外，印度央行也沒有推出新的流動性措施，如下調現金準備金率或增加債券回購等可能提振市場的舉措。野村證券的經濟學家寫道：

“印度的經濟增長仍然處於下行趨勢，並將出現意外下滑”，並預計印度央行將進一步降息。

經濟困境日益顯現

印度經濟正面臨顯著的增長放緩壓力。2023年，印度GDP強勁增長8.2%，而去年三季度GDP已放緩至5.4%，當前財年的增長預期已下調至6.4%，這一放緩趨勢令人擔憂。

資本市場表現更是令人憂慮。股市已回吐過去六個月的漲幅，盧比對美元匯率持續走低，令印度資本市場的收益在全球舞臺上顯得更加渺小。

（1）結構性問題與政策困境

印度面臨的挑戰遠超表面的增長放緩。在莫迪執政期間，印度投資帳戶持有人從2200萬增加到1.5億，顯示出金融市場的顯著擴張。然而，這種繁榮主要集中在前10%的人群中，普通民眾仍在為基本生活而奮鬥。

政府採取了保守的財政政策，將支出重點放在橋樑和公路等大型基礎設施專案上，希望借此吸引私營企業投資。但這種以供給為導向的策略效果存疑。以機場建設為例，儘管政府大力投資新機場，但由於乘客需求不足，部分航線已被迫取消。

皮特森國際經濟研究所經濟學家蘇布拉馬尼安指出：”就業崗位創造不足導致人們沒有收入，工資被壓制。”當前，印度的全國最低工資標準僅為每天2美元，且許多非正規經濟部門的工作者實際工資甚至達不到這一水準。

（2）全球挑戰加劇困境

在國內問題之外，全球經濟環境的不確定性也給印度帶來挑戰。

為避免捲入美國掀起的貿易摩擦，印度在莫迪訪美前採取了一系列預防性措施，例如，宣佈該國有史以來首次關稅制度改革，包括全面削減從紡織品到摩托車的進口關稅。此前，印度亦已承諾接受數千名來自美國的非法移民，並維持美元作為其貿易貨幣。

在週五的新聞發佈會上，新任印度儲備銀行行長Sanjay Malhotra對印度的增長前景表示樂觀，稱印度應該“努力”實現 7%的長期增長，同時預測下一財年的增長率為6.7%。

來源：中國華爾街見聞