“春秋航空時隔九年發行債券的表現超出預期。下一階段，尤其是明年，公司可能還會持續利用債券工具作為主要的資金來源。當前民航業處於‘低谷往上爬’的階段，2024年行業利潤改善明顯，預計明年全行業將持續向好。”

近日，在媒體走進春秋航空活動中，春秋航空（601021.SH）董事、CFO、董事會秘書陳可向包括澎湃新聞在內的媒體作出上述表述。

11月上旬，春秋航空2025年面向專業投資者公開發行科技創新公司債券（第一期）（簡稱“25春秋K1”）在上交所成功發行。本期債券為航空公司首單科技創新公司債，發行規模為8億元，期限三年，票面利率1.98%，超額認購倍數達3.03倍，創交運領域民營企業同期限信用債最低利率，也是航空公司同期限公司債的最低發行利率。

據悉，2021年上交所在全市場率先開展科創債試點。2022年5月，在總結試點經驗基礎上，上交所發佈科創債規則指引，在制度層面正式推出科創債專項品種。公開數據顯示，試點以來，上交所科創債穩健擴容、加速發展，截至目前，上交所市場累計服務300餘家企業發行科技創新公司債券過萬億，2022年至2024年年均增長率約75%。

談及資本市場信心時，陳可向記者指出，超額認購展現了債券市場的火爆表現，既反映了政策對民營經濟的支持，也體現了投資者對民航行業復蘇、春秋航空“安全資產”屬性的認可。民營經濟促進法的出臺、證監會與交易所的支持，也使得民營企業債券發行的市場接受度大幅提升，進一步推動融資環境持續優化。

據官網介紹，春秋航空是中國首批民營航空公司之一，於2004年在上海成立，定位於低成本航空業務模式，主要從事國內、國際及港澳臺航空客貨運輸業務及與航空運輸業務相關的服務。公司於2005年首航，設立初期主要提供國內航線的客運業務，於2010年開始經營國際及地區航線，並於2011年開始加快開闢國際及地區航線的步伐，公司於2015年在上交所上市。

此次科技創新公司債的發行，是春秋航空時隔九年後重返交易所債券市場的重要里程碑。陳可向記者表示，疫情期間航司資產負債率提高，2022年春秋通過非公開發行，負債結構得以優化，2023年至2024年盈利率先復蘇並增長也進一步減輕了疫情期間債務增加的負擔。目前春秋負債率約60%，為行業較低水準。

陳可進一步指出，本期債券募集資金主要用於補充公司流動資金、償還到期債務及購置飛機發動機，“趁貨幣政策寬鬆、監管機構支持民營經濟的政策環境下，發債還可以試探市場對公司債券的接受度。此外，還為了回應中小股東訴求，通過加杠杆支撐發展，同時進一步拓展融資管道，補充銀行貸款之外的資金來源。”

“在供應鏈緊張的背景下，春秋可以通過發債提前佈局核心設備，今年春秋航空已下單10臺發動機。”陳可告訴澎湃新聞，發動機問題是民航行業共性難題。對於空客320飛機的LEAP-1A發動機問題，發動機製造商GE航太航空的解決方案很明確，公司所用發動機需更換葉片並提前進廠維修，核心瓶頸是修理廠機位緊張導致周轉時間變長。結合公司增加備用發動機儲備、淡季主動停飛檢修、旺季保障運力的策略，發動機問題對公司運行的影響得以緩解，目標旺季滿運力運行。

關於發動機相關問題的處理，管理層在近日的投資者交流中就指出，公司在三季度與相關方達成協議，有效覆蓋了部分前期成本，這一安排在一定程度上緩解了因發動機維修所帶來的成本壓力。管理層還指出，行業機隊增長保持低速仍是中長期狀態，空客飛機交付延誤目前還在發生，未來影響可能仍然比較大，發動機供應鏈問題開始向新飛機的交付蔓延。公司正審慎評估飛機退出，積極採取續租或資產採購等行為保留運力和核心資產。

談及未來對航線網路的投入，國內市場拓展方面，陳可提及，一方面強化主流航線以及高密度航線建設，另一方面向二三類市場的中小城市滲透，挖掘“小鎮青年”出行需求。航線下沉，不能僅僅依靠短時間的補貼。補貼同時，航司還需要加大培育市場。

國際市場方面，陳可告訴記者，當前春秋航空在東北亞市場投放已超2019年疫情前水準，占公司國際航線比例約一半。東南亞市場尤其是泰國航線，年初因電詐等事件短期運力有調整，但目前泰國航線的運力已基本恢復至去年同期水準，近兩個月票價也同比有所提升。

“航網建設是一個長期且持續的工作，包括資源獲取、市場培育等。即使在極端情況下，我們也需要保持最低程度的往來。”陳可還表示，未來將持續加大東南亞未充分開發市場，例如越南、馬來西亞、印尼等國家的覆蓋，泰國市場短期波動後將逐步恢復；東北亞市場為高收益的核心市場，未來在出入境市場都需要大力拓展。

除了運力受限外，陳可還告訴澎湃新聞，民航飛行員整體仍處於緊缺狀態，但遠遠不到供大於求的階段，只是和此前相比緊缺程度略有緩解，一旦飛機引進速度以及供應鏈恢復政策，緊缺程度就會重新加劇。公司這兩年利用率恢復情況不是非常理想，主要就是因為缺乏合格的中方機長，此前因疫情導致飛行學員訓練週期延長，培訓進度受到部分影響。春秋航空目前每年培訓約200名飛行學員，未來將加速機長培養，以應對運力增加後的需求缺口。

陳可還向記者介紹，春秋航空的財務政策相對保守，核心目標是保障“飛機就算趴地6個月無收入”時，現金儲備仍可支撐公司正常運轉。對於匯率風險，公司避免美元等外匯長期敞口，報表中外匯匯率損失基本持平或僅有少量波動，低於行業平均水準。油價風險方面，不依賴複雜金融衍生品對沖，油價漲跌與航空需求形成自然對沖。此外，成本領先的運營模式，即使面對票價需求萎縮，公司也有較強吸收票價衝擊的能力。

來源：中國澎湃新聞