本網綜合 Leika Kihara 報導  日本央行越來越多地將經濟活動疲軟的主要原因歸咎於長期勞動力短缺，而非需求停滯。

從工廠、酒店到餐館，日本企業正努力實現滿負荷生產，不是因為找不到客戶，而是因為找不到工人。

分析師和決策者表示，雖然勞動力市場緊張並非新趨勢，但日本央行對由此產生的工資和通脹壓力的擔憂更加強烈，這意味著日本央行在考慮進一步加息時將更傾向於忽略經濟疲軟。

鷹派的日本央行董事會成員田村直樹表示：”我的觀點是……產出缺口實際上已經處於正值，供應能力的缺乏正在對價格產生上行壓力。”

從紙面上看，衡量經濟是否充分發揮潛力的日本產出缺口仍然略微為負，這表明需求缺乏點燃通脹的動力。再加上消費疲軟，分析師認為這是一個可能阻礙央行過多提高借貸成本的因素。

但日本央行決策者正在挑戰這種說法。

仔細閱讀日本央行 1 月份發佈的季度展望報告，可以發現該行更加關注的是，由於長期勞動力短缺，越來越多的跡象表明工資驅動型通脹正在形成，這反過來又為持續、穩定的加息提供了依據。

日本央行在該報告中稱，女性和老年勞動力的不斷減少意味著，即使在經濟增長低迷的情況下，勞動力市場的條件也在收緊。

報告稱：”在這種情況下，鑒於許多行業的企業已經開始面臨勞動力供應限制，工資和物價上漲的壓力可能會比產出缺口所顯示的更大。”

報告還分析了建築業和服務業等勞動密集型行業如何面臨嚴重的工人短缺問題，從而導致活動減少。

日本央行越來越重視工資驅動的通脹，這是日本擺脫長達 25 年的通貨緊縮和經濟停滯的另一個跡象。這也與前行長黑田東彥堅持使用激進刺激政策來刺激通脹的做法形成了鮮明對比。

現任 Sompo Institute Plus 執行經濟學家的前日本央行高級經濟學家龜田誠作說：”日本央行越來越相信工資和服務價格將繼續上漲。”

他說：“日本央行的報告、政策聲明的措辭以及行長的評論都支持進一步加息。”

1月份會議的意見摘要顯示，考慮到通脹超調的風險，日本央行董事會成員就進一步加息的可能性展開了辯論，即使短期利率已上調至0.5%。

意見摘要顯示，一種意見認為勞動力短缺導致通脹持續走高，另一種意見則對 “滯脹 ”風險提出警告，即高通脹與低增長並存。

日本央行的鷹派傾向意味著市場可能會更加關注該行有關工資驅動型通脹的措辭，而不是其對消費的看法。

法國巴黎銀行（BNP Paribas）首席日本經濟學家Ryutaro Kono表示：”日本央行越來越注意到勞動力市場狀況可能對工資和物價造成的上行壓力，這種壓力超過了其產出缺口預估值。”

他補充說：“雖然最初的因素可能是日元疲軟，但日本央行開始認識到價格上漲轉化為自製通脹的風險。”

持續的痛苦

日本人口迅速老齡化導致勞動力儲備不斷減少。根據 Recruit Works Institute 在 2023 年進行的一項研究，到本十年末，日本將面臨 340 萬工人的缺口，到 2040 年將達到 1100 萬。

Kushikatsu Tanaka控股公司在全國經營連鎖餐廳，是長期面臨勞動力短缺的零售商之一，尤其是在地區性地區。

該公司的一位高管告訴記者：”我們並不是突然面臨員工短缺問題，這是一個長期問題。”

“在地區，這甚至與時薪無關。首先就是缺人。我們正在努力整合分店，關閉那些無利可圖的分店。”

工會的一項調查顯示，為了留住工人，日本公司同意在2024年平均漲薪5.1%，這是30年來的最大漲幅。

日本央行董事會成員田村在週四的講話中表示，勞動力短缺迫使酒店降低入住率，並意味著一些計程車運營商的汽車數量超過了司機數量。

由於央行無權解決供應限制問題，因此其任務仍然是通過提高利率來應對後續的通脹壓力。

近三年來，由於原材料成本居高不下和勞動力短缺，通脹率一直高於日本央行的目標，市場目前正在重新評估利率不會上升太多的觀點。

日本央行行長上田一夫上個月表示，日本央行的政策利率與經濟中性水準仍有距離，因此還有多次加息的空間。

日本央行工作人員估計，日本的名義中性利率在 1.0% 到 2.5% 之間。看到日本長期與通貨緊縮作鬥爭，許多分析師曾打賭日本央行的最高加息幅度將達到 1%。但通脹壓力的增加可能會降低日本央行暫停加息的可能性。

市場對日本央行可能提高最終利率的預期不斷增強，幫助日本政府債券收益率升至多年高點，並支撐了日元。

一位熟悉日本央行想法的消息人士說：“市場沒有理由認為利率不會升至1.0%以上，這是預估區間的底部。”