本網綜合 Leigh Thomas and Stefano Rebaudo 報導 未來數月，法國將迎來一場異常激烈的年度預算博弈。各大政黨為明年春季總統大選搶佔先機，投資者則高度關注，希望看到巴黎方面重新把控公共財政的切實信號。

本次預算博弈事關重大。法國財政赤字處於歐元區高位；大選熱門候選人來自主張高支出政綱的極左翼與極右翼。而法國歷屆政府在街頭抗議與政治壓力面前，常常選擇放棄改革。

距離4月18日、5月2日兩輪總統選舉選戰升溫還有一段時間，但未來數周政治博弈就將提前上演。總理塞巴斯蒂安・勒科爾努領導的政府，需要在議會懸峙的格局下推進2027財年預算。

接受路透社採訪的投資者表示，他們已經為未來數月市場動盪做好準備：預算之爭將與總統競選相互疊加，進一步擾動本就脆弱的市場情緒。

自2024年議會選舉未能產生多數黨以來，年度預算週期就接連上演政治風波，勒科爾努的兩位前任均因預算談判失利而下臺。

這些政治風險疊加全球大環境：從美國到日本，債務規模持續攀升引發市場擔憂，各國借貸成本近期攀升至數十年高位。

總統競選逐步臨近，法國財政部計畫在未來幾年對疫情時期累積的巨額債務開展再融資，市場對於法國赤字管控能力的質疑持續發酵。

勒科爾努敦促議員在大選前通過2027財年預算，警告不應“在各類不確定性之上，再疊加預算層面的不確定性”，同時表示金融市場正密切關注總統選情走向。

他承諾，10月初預算法案提交議會時，政府將推出“大規模節支舉措”。財政部長羅蘭・萊斯庫爾曾提議明年凍結部分養老金支出以壓縮開支，但其餘具體方案尚未公佈。

債券市場焦慮

整個夏季，投資者基於大選前的波動預期，重新定價法國國債；美國國債市場的緊張態勢進一步放大法國的壓力，美債波動通常會向全球主要債券市場傳導。

法國10年期國債相對AAA評級德國國債的利差已連續三個月走闊，達到約88個基點，創下2024年底以來新高。

“如果利差擴大至100個基點，我並不會感到意外；即便突破100個基點，仍有繼續上行空間。”法國資管機構卡米納克（Carmignac）分析師凱文・托澤特（Kevin Thozet）稱，該機構管理資產規模約440億歐元（510億美元）。

儘管義大利債務負擔更為沉重，但投資者對法國政界削減赤字的決心心存疑慮，推動法國國債收益率反超義大利。

多家信用評級機構將在未來數周更新評級展望，惠譽將於本週五率先發佈報告。一年前，惠譽已將法國主權信用評級下調至歷史低位A+。

即便政府能夠壓縮赤字，未來五年法國仍需要大規模舉債，對疫情期間以超低利率發行的數千億歐元債券進行再融資。

法國政府今年竭力將財政赤字由去年占GDP的5.1%小幅收至5.0%，但議會內部博弈，令2027年更為激進的赤字目標難以落地。

瑞士寶盛私人銀行高級投資顧問克裏斯托弗・登比克表示：“對於現任總統或是下一任總統能否推行必要的結構性改革以削減財政赤字，我持高度悲觀態度。”

選舉不確定性

民調機構哈裏斯托盧納（HarrisToluna）週一發佈的民調顯示，按照明年大選候選人不同組合，五種情景下有四種會出現極左翼領袖讓呂克・梅朗雄對陣極右翼老牌政客瑪麗娜・勒龐的第二輪對決。

二人都代表政策的重大轉向：梅朗雄主張註銷央行所持債務，勒龐則提議將部分群體退休年齡下調至60歲。

民調顯示，勒龐在與各路對手的較量中均佔據明顯優勢，不過法國總統大選歷來不乏最後時刻反轉的情況。

“雖然存在諸多未知數，但總體來看，幾乎所有候選人都傾向於寬鬆財政政策，”富蘭克林鄧普頓歐洲固定收益主管大衛・紮恩表示，該機構管理資產規模約1.8萬億美元，“沒有候選人提出‘我們需要解決預算赤字、降低債務水準’這類主張。”