本網綜合  Dmitry Zhdannikov  報道  在全球頂級能源交易公司為本周在倫敦舉行的最大規模年度行業會議做準備之際，它們面臨著一個日益嚴重的問題：如何處置手中的現金？

大多數貿易公司都是私人所有，由員工控制，很少披露其現金狀況、股權或股息。

但根據十多個貿易和銀行業消息來源以及路透社的計算，維多（Vitol）、托克（Trafigura）、 摩科瑞（Mercuria）和貢渥（Gunvor）即使在支付了創紀錄的股息後，仍坐擁數十億美元。

“我們借的錢少了很多，現在在等待好的投資機會。”但一位不願透露姓名的頂級貿易公司高管表示，這樣的公司很少，特別是在虧損的綠色能源領域。

貿易公司已經控制了全球大部分地區的石油、天然氣和電力市場，但他們發現很難實現增長。近年來，風能、太陽能和氫能資產的低回報也讓一些投資者感到不滿。

當交易商們聚集在倫敦的宴會廳和酒吧參加國際能源周的招待會和派對時，現金難題很可能會成為討論的話題之一。

全球最大的貿易商Vitol的非公開資產負債表顯示，在2022年賺取150億美元之後，即使支付了50億美元創紀錄的股息，其總股本也增加到260億美元。

兩位熟悉該公司業績的銀行業消息人士稱，如果Vitol堅持將大部分留存收益轉為股本，那麼根據其 2023 年的業績，其股本可能會增加到接近 300 億美元。

與此同時，Mercuria 和Gunvor熟悉其業績的消息人士告訴路透社，近年來，這兩家公司分別積累了約 60 億美元的股權和留存收益。

Vitol、Mercuria 和Gunvor的股本數字此前沒有報導過。這三家公司均拒絕發表評論。

競爭對手 Trafigura 在其最新報告中披露，在過去 4 年中，其股本增長了近 2.5 倍，達到 165 億美元。

與殼牌（1880 億美元）或英國石油公司（850 億美元）等石油巨頭的最新報告相比，大型貿易公司的股本仍然相形見絀。

差價合約

直到十年前，大多數貿易商都傾向於持有少量資產、低股本或現金頭寸，並將大部分利潤分紅給員工股東。

但 Glencore是個例外，他在 20 世紀 70 年代開始以Marc Rich的名字進行交易，並逐漸積累了煤炭和金屬資產。該公司於 2011 年上市，融資 110 億美元。

總權益的計算方法是資產（包括留存收益）與負債之間的差額，是確定公司價值多少的關鍵。

過去十年間，貿易公司利用利潤和從銀行借來的資金購買了從煉油廠到風電場和金屬礦等各種資產，同時保持較低的現金儲備。

這種情況在 2022 年發生了變化，當時由於西方國家為懲罰莫斯科入侵烏克蘭而對其實施制裁，導致俄羅斯對歐洲的天然氣供應減少，天然氣價格飆升。

交易商通常使用衍生品來對沖頭寸，一般會借入90%的資金來購買衍生品，同時使用自有現金支付剩餘部分。

如果價格飆升，交易所就會要求交易商在所謂的追加保證金中拿出更多現金。

“我們都面臨追加保證金的要求，急忙向銀行貸款。這時，我們決定留出更多現金，這才是明智之舉。

自我融資

Trafigura 等貿易商與多達 150 家銀行合作，擁有多達 500 億美元的信貸額度。

在追加保證金危機最嚴重的時候，交易商們用光了所有的信貸額度，一些銀行拒絕增加貸款，同時鼓勵交易商尋找替代方案。

大多數交易商決定保留盈利作為股本。

一位高管表示：“我們增加了股本，因此我們能夠通過自籌資金實現更多交易。”

當交易員借入的資金減少時，銀行獲得的利息也會減少。如果銀行保持大額信貸額度，但這些額度沒有被使用，銀行就無法增加對其他客戶的貸款。

“銀行不希望在2022年超過信貸限額。但他們同樣不希望看到交易員在2023年幾乎不使用這些額度。”一位活躍於該行業的美國頂級銀行家表示。

一位交易高管表示，一旦利率下降，交易員會增加投資支出，導致銀行借款再次上升。但目前還沒有出現這種情況。

另一位交易高管表示：“有時候交易員只是借錢，然後再將錢存回同一家或不同的銀行，以此支付利息。”