“市場供不應求，我們的工人已經連續幾個月晚上九十點才下班。”江蘇華辰變壓器股份有限公司（江蘇華辰，603097.SH）董事長張孝金近日對記者說道，“明年肯定繼續爆單。”

算力的盡頭是電力，電力的盡頭是變壓器。一年多以來，一場始料未及的“變壓器荒”席捲全球，時至今日仍沒有降溫跡象。“過去，客戶往往在每年12月確定次年的主供應商。現在至少提前三個月，提前鎖定供應鏈戰略合作。”張孝金表示。

AI數據中心的用電需求急劇上升、可再生能源並網規模擴大、儲能需求爆發式增長，共同催生了這場變壓器搶購潮。“與傳統的火電、水電相比，光伏和風力發電需要更多的變壓器。因為風電等綠電輸送距離長，其在並網前還要經過多次升壓，所需變壓器數量進一步上升。”張孝金解釋稱，近幾年國內新能源裝機年均增長率保持兩位數，截至2024年底，國內新型儲能累計裝機比2023年底增長130%，在全球市場一騎絕塵。

“但整個市場的產能增長並沒有那麼快。”他說，變壓器行業需要技術積澱，市場壁壘決定了該領域難以迅速提高產量。不僅如此，隨著新能源和儲能產品單機容量不斷擴大，變壓器製造商若沒有新的廠房投資和設備升級，很難接住這波需求爆單的“潑天富貴”。

為了抓住市場風口、緩解產能瓶頸，江蘇華辰今年7月發行4.6億元可轉債，用於建設新能源電力裝備智能製造產業基地（一期）與新能源電力裝備數位化工廠等專案。該基地一期專案於近日投產。如此迫切的擴產，是因為其生產能力已經限制了對增量業務的承接和供應能力。投產後，華辰的產能提高了1倍，產品能級也得到躍升。

供需錯配導致全球變壓器交貨週期持續上升。“從中國製造交付海外的情況看，交貨週期在一年半到兩年左右。如果是海外產能，交貨週期更長。全球最緊張的情況可能兩到三年才有交付。”瑞銀投資銀行大中華區能源轉型與新能源行業研究主管廖啟華對記者分析稱，“中國變壓器目前在全球的市占率並不大，但可以看到出口增長很快。據海關數據，今年前10個月變壓器出口金額的同比增速達到40%左右。別忘了，這是在該行業景氣度已經持續差不多兩年的情況下發生的，沒有一絲放緩的跡象。”

瑞銀認為，2026年，變壓器市場將繼續處於高景氣週期。“從需求端和產能擴張角度來看，變壓器的景氣度明年還能維持，2027年要看全球AI投資的落地情況，目前看還是比較樂觀。”廖啟華對澎湃新聞稱。

由於產品走俏，在A股電力設備板塊持續走強背景下，變壓器的表現尤為搶眼。10月24日至11月10日，變壓器概念指數的階段漲幅達21.84%，而同期直流輸電、電力物聯網、特高壓、儲能等概念指數漲幅分別為10.57%、8.1%、7.6%、6.01%。

值得關注的信號是，就在不久前，全球最大的變壓器製造商和重要的輸配電技術供應商日立能源上調了對市場增長的預期，將全球電網業務的增長週期從之前預測的2030年延長至2035年。

面對史無前例的電力行業超級週期，華辰的進一步擴產已經提上日程。張孝金對澎湃新聞表示，數據中心的變壓器需求預計在明年下半年開始爆發，“話題很火，但真正建成的新數據中心並不多，落地需要時間。”張孝金認為，用於常規充電站、光儲充一體化充電站供電的箱式變電站市場需求即將迎來集中釋放，“未來五年內，我們現有的行業產能滿足不了（需求）。風光儲和充電樁的箱變市場需求，再加上升壓站要用到的110千伏、220千伏配電產品需求，每年至少兩位數增長。”

眼下，比國內擴產更緊迫的是以海外產能撬動更多海外訂單。張孝金展示了自己的出差日程，近日將赴西班牙、羅馬尼亞等國考察磋商當地工廠的落地。

海外市場建廠成本雖高，但高利潤更加誘人。據澎湃新聞瞭解，一臺國產主變壓器在歐美市場的售價，是國內價格的4倍左右。

“海外市場還處在爆發早期。根據我們海外事業部近兩年的分析，歐洲電網電力設備大部分已經運行了40至50年，美國則在30至40年之間，而這些設備的設計使用壽命30年左右，目前都在超期服役。因此，這些地區電網更新換代的潛在需求很大，是華辰海外佈局的戰略重點。”他對澎湃新聞說，公司考慮的不是單純把產品賣出去，而是以“資金+技術+設備”的輸出模式開拓海外市場，實現全球化佈局。“我們負責輸出技術、培養人才，對方負責市場和管理。公司計畫在未來3年內至少建成三個海外合作工廠，首選歐洲、中東市場，正在談一些合作。”

多家券商研報認為，海外電網需求景氣延續，看好中國電力設備企業加快全球佈局。

“變壓器、燃氣輪機的國產零部件出口值得關注。這兩類設備有一定的技術壁壘，擴張相對有序，不會出現海外內卷或價格戰等問題。”廖啟華說道。

來源：中國澎湃新聞