2026年開年以來，光伏產業大洗牌陡然提速。繼矽片龍頭TCL中環（002129.SZ）出手整合“組件黑馬”一道新能後，上游多晶矽霸主通威股份（600438.SH）突然宣佈擬收購“矽料黑馬”青海麗豪。

通威股份2月24日晚間公告，正在籌畫通過發行股份及支付現金的方式，購買青海麗豪清能股份有限公司（下稱青海麗豪）100%股權，並募集配套資金。公司股票自25日起停牌，預計不超過10個交易日。本次交易事項尚處於籌畫階段，公司已與交易意向方段雍、海南卓悅企業管理合夥企業（有限合夥）、海南豪悅企業管理合夥企業（有限合夥）簽署了股權收購的《意向協議》。交易價格由評估機構出具的評估報告結果為定價依據，由交易各方協商確定，具體交易方式、交易方案以後續公告披露的資訊為准。

該交易之突然出乎業內意料，歷來“小作文”紛飛的光伏行業，此前從未傳出與該交易相關的風聲。不僅如此，通威、青海麗豪在去年12月成立的多晶矽收儲平臺公司“北京光和謙成科技有限責任公司”中分別持股30.35%和5.13%，兩家產能整合的主導者，如今卻成了收購和被收購方。更關鍵的是，青海麗豪的董事長段雍是通威老將，曾帶領通威的多晶矽業務步步攀升，登頂世界第一。由其“出走”創辦的青海麗豪抓住了多晶矽鼎盛週期的尾巴，擴產彪悍，短短三年躋身全球第六，成為公認的“黑馬”。

官網資料顯示，青海麗豪成立於2021年4月，是青海省重點招商引資的專案，主要從事光伏級高純晶矽、電子級多晶矽等半導體材料的技術研發、生產和銷售。該公司的規劃是總投資200億元，建設年產20萬噸光伏級高純晶矽以及2000噸電子級高純晶矽生產專案。

青海麗豪成立後之所以備受下游及資本圈青睞，關鍵在於其掌舵者段雍。段雍曾就職於東方希望，2014年出任通威股份旗下永祥股份總經理。彼時，多晶矽行業陷入深度嚴寒，2008年開始，多晶矽價格從每噸300多萬元一路狂跌，最終跌低至十幾萬元，永祥股份整體處於虧損狀態。在其帶領下，永祥多晶矽生產成本從每噸20萬元降至6萬元，扭轉成本倒掛，2020年通威股份的多晶矽產量居全球第一。

在2021年多晶矽價格瘋漲的狂潮中，身為永祥股份董事長的段雍選擇自主創業。青海麗豪成立僅8個月便進行天使輪融資，正泰集團、晶盛機電等參與其中。此後三年，青海麗豪又分別進行了4輪融資，IDG資本、正泰新能、愛旭股份（600732.SH）、中美綠色基金等紛紛入局。資本加持和催熟下，青海麗豪創造了光伏圈的“擴產神話”：其西寧基地從開工到投產僅耗時12個月，3年建成15萬噸產能。2023年，青海麗豪躋身2023全球獨角獸企業500強。

通威股份出手收購青海麗豪，或許意味著多晶矽整合路徑轉向。有行業人士對澎湃新聞稱，青海麗豪的管理團隊與通威股份存在深厚淵源，這種“內部整合”既符合政策導向、避免惡性競爭，又能降低並購風險、確保平穩過渡，是龍頭自發的以市場化並購破解“內卷”困境的標誌性事件。

澎湃新聞注意到，通威股份是典型的“逆週期”玩家。2018年至2020年上半年期間，多晶矽產能過剩，價格創近10年最低點。通威股份在2019年進行矽料產能逆勢擴產，次年產能直接達到全球最高。此舉令其在後續的新一輪熱潮中成為率先產能釋放的公司，徹底坐穩矽料及電池片龍頭地位，吃到了2021年-2023年矽料繁榮期最大的蛋糕，成為全行業盈利王。

很顯然，該公司想要複刻歷史成功經驗：隨著國家進一步嚴控新增產能，未來較長時間內國內多晶矽新增產能將受到嚴格限制。加之能耗標準持續收緊，優質產能將在落後產能出清後獲得更大的市場空間。趁著行業低谷期收購，可進一步提升通威的多晶矽市占率與行業話語權。

不過，通威股份在連續虧損下大舉收購是業內關注的焦點。截至2025年三季度末，其手頭的貨幣資金為205.47億元。以愛旭股份2022年12月計畫出資3.85億元參與青海麗豪增資以獲取2.78%股權計算，彼時後者的整體估值曾接近140億元。有市場人士對此分析稱，通威股份本次並購之所以選擇發行股份加支付現金方式，主要考慮是降低現金壓力，避免大規模現金支出，保障現金流穩定。

來源：中國澎湃新聞