本網綜合 Naomi Rovnick 報導   投資者正在退出或積極押注於高價企業信貸，他們預計，隨著經濟增長放緩跡象的出現，企業信貸將出現調整，而經濟增長放緩最終可能會影響股市。

在全球資產管理公司和一些全球最大銀行的採訪和客戶研究中，它們警告稱，信貸定價已達到與官方預測機構對今年經濟前景的預期相比強勁得多的水準。

富達國際戰略債券策略首席投資組合經理Mike Riddell表示：“我們對發達市場信貸的態度非常謹慎。”

他補充稱：“我們在現金債券方面沒有敞口，做空高收益債券。”他指的是利用衍生品押注某類資產將表現不佳。

路透分析顯示，衡量公司債相對於政府債券的息票價差已跌至僅比7月29日的1998年低點高一個基點。息票價差是衡量信用評級的主要指標。

全球市場都在反彈，歐洲股市創下4月下旬以來的最大單周漲幅，華爾街股指接近紀錄高位，但投資者和分析師表示，信貸是市場熱情高漲的最好例證。

隨著美國經濟數據走軟，投資者表示，企業信貸最容易受到全球最大經濟體持續放緩的影響，這可能打擊全球經濟增長，股市可能隨之下跌。

信貸市場引領道路

在2018年U.S.-China貿易戰暴跌、2022年加息暴跌以及2023年底類似的震盪之前，一只跟蹤高評級公司信貸的廣受歡迎的交易所交易基金比全球股市下跌得更早。

花旗美國期權策略主管Stuart Kaiser表示，過去幾周，該行衍生品部門開始看到資產管理客戶對押注iShares指數或垃圾債券表現的產品有大量需求。

他表示：“這可能是宏觀投資者採取方向性觀點，或對風險資產的漲勢進行對沖。”

“人們現在對沖信用風險的事實表明，他們認為未來三個月股市有合理的下行空間。”

隆奧投資管理公司多資產主管Florian Ielpo表示，基於他在頭條定價中發現的轉變，信貸已經“引領市場”。

根據他對全球信貸指數的分析，他說，在截至8月4日的5天裏，息差仍在收窄的企業債券比例從80%突然下降到60%。

“這是數據方面的一個重大舉措，你不能忽視，”Ielpo說，因為這並不常見。他補充說，他剛剛削減了信貸衍生品交易的看漲頭寸。

Amundi Investment Institute發達市場策略主管Guy Stear表示，高收益債券最易受到股市可能隨之回調的影響。高收益債券主要由經濟重要行業的借款人主導。

他說，他預計最早在10月份，受關稅相關成本上升或現金流痛苦的推動，高收益再融資成本和違約率將大幅上升，引發對就業、投資和增長的擔憂。

他表示：“當信貸市場面臨壓力時，股市最終也會面臨壓力。”

為增長定價，而不是衰退

瑞銀策略師Matthew Mish在給客戶的報告中稱，總體而言，當前的信貸息差意味著全球經濟增長預期接近5%，遠高於當前水準。

國際貨幣基金組織預測今年全球經濟增長率為3%。

“投資級市場對‘金髮姑娘’情景的定價是正確的，”羅素投資固定收益和外匯策略全球主管Van Luu表示。他補充稱，他認為這一判斷並不準確，因此對信貸採取了減持立場。

國際貨幣基金組織認為美國陷入衰退的可能性為40%，如果美元走軟的趨勢逆轉，其他主要經濟體的風險將會上升。美元走軟提振了出口國。

瑞銀的Mish在本周給客戶的一份報告中表示：“許多風險資產的定價預期高於我們的預期。然而，信貸市場是個例外。”