近日，北交所對么麻子食品股份有限公司（下稱“么麻子”）公開發行股票並在北交所上市申請檔發出首輪審核問詢函。問詢主要圍繞股權結構清晰性、業績增長合理性、募集資金規模等五大類問題。

北交所上市申請審核動態顯示，其IPO申請於2025年12月30日獲北交所受理；2026年1月27日收到首輪問詢函。

么麻子總部位於四川洪雅。招股說明書顯示，其自設立以來一直從事麻系味型特色調味食品的研發、生產和銷售，已經初步形成了以藤椒調味油為主導，以椒麻味型複合調味料和地方特產食品為特色的產品矩陣。

么麻子招股書顯示，根據中國食品工業協會的調研統計，2024年其在中國藤椒油市場中的佔有率約為30%，並且連續多年在全國調味品行業同類產品中排名第一，是中國藤椒油市場的龍頭企業。

銷售以西南地區為主

從業績表現來看，2022年至2025年上半年，么麻子的營業收入實現穩步增長，分別為4.50億元、5.45億元、6.25億元及3.32億元；扣非歸母淨利潤從2022年的7203.79萬元增至2024年的1.44億元，2025年上半年實現扣非歸母淨利潤為1.01億元。

招股書披露，收入增長主要來源於產品創新、行銷創新，除主要原材料成本下降對利潤水準產生的正面影響外，持續的技術創新也通過提高生產效率帶動公司利潤增長。

報告期內，么麻子的毛利率分別為31.98%、33.07%、38.70%和46.45%，均高於同行業可比公司均值。

針對業績增長的合理性，問詢函要求結合下游客戶需求、行業發展情況等說明報告期內收入持續增長的驅動因素；結合產品銷售結構變動、成本費用控制、向主要客戶的銷售情況、原材料價格波動等量化分析報告期內扣非歸母淨利潤持續增長，且2024年和2025年1-6月增速明顯高於收入增速的原因及合理性。

同時，招股書顯示，么麻子的銷售區域以西南地區為主，各期收入占比分別為52.65%、47.90%、45.14%和46.78%。

儘管么麻子在招股書中提及“雖然川渝地區對藤椒油的接受程度較高，但公司近年來積極開拓華東、華南、華中、華北、西北等區域市場，來自西南地區以外的收入占比已經超過50%”，但問詢函要求其說明是否具有持續開拓西南區域外其他市場客戶的能力，業務發展是否受限。

八成收入靠藤椒油

單一產品依賴風險也成為監管重點關注方向。

招股書顯示，么麻子主要產品包括藤椒油等調味油類、複合調味料、特色食材和休閒食品等，其中調味油類報告期內收入占比分別為94.07%、93.15%、93.63%和93.31%。其中來自主要產品藤椒油的收入占主營業務收入的比例在80%以上。

么麻子在招股書中指出，公司正在積極拓展複合調味料、休閒食品以及其他調味油產品的相關業務，短期內公司業績對藤椒油產品仍然存在較大依賴。

對此，問詢函要求么麻子說明在以藤椒油產品為主的銷售結構下，複合調味料、休閒食品以及其他調味油產品的收入增長情況、毛利率變動情況及新客戶的開拓情況，是否具備應對產品結構單一風險的能力，是否已形成相關應對措施及有效性。

研發投入與存貨規模同樣引發關注。招股書顯示，報告期內，么麻子的研發費用分別為506.81萬元、581.51萬元、573.08萬元和323.78萬元，占比分別為1.13%、1.07%、0.92%和0.97%，低於同行業可比公司均值。存貨方面，招股書顯示，報告期各期末淨額均維持在2.4億元以上，保持了較高的規模。其中，以藤椒基礎油為主的產品和半成品占比較高。么麻子提及，如市場競爭加劇導致銷售不暢，或倉儲管理不善，則可能造成庫存積壓，存貨庫齡過長，導致其變質損耗風險上升。

擬募資5.68億元

根據招股書，截至2025年6月30日，保薦機構中金公司全資子公司中金資本運營有限公司管理的中金啟辰直接持有么麻子5.2632%的股份。此外，中金公司及其下屬公司在二級市場共持有絕味食品2,682,379股股份，約占絕味食品股份總數的0.4426%，絕味食品100%持股的網聚投資為么麻子的直接股東，經穿透計算後中金公司通過絕味食品間接持有么麻子0.0606%的股份。

此外，問詢函顯示，么麻子的董事江航就職於中金資本並通過中金啟辰間接持股么麻子。網聚投資於2019年入股么麻子，當時吳惠玲、鄧韻驥均就職於網聚投資，後二人分別任么麻子的董事、監事會主席。此外，吳惠玲為么麻子股東湖南肆壹伍執行事務合夥人委派代表，吳惠玲、鄧韻驥通過湖南肆壹伍間接入股么麻子，吳惠玲名下控制多家食品、餐飲類企業；吳惠玲曾為鄧韻驥代持么麻子間接股東良師勝友出資份額。

對此，問詢函要求么麻子說明中金啟辰、網聚投資、湖南肆壹伍入股時間、背景、原因、入股價格定價依據及公允性，與江航、吳惠玲、鄧韻驥於么麻子處任職是否存在關聯關係，入股前後上述股東與當時發行人關聯方之間，中金啟辰與江航之間，網聚投資、湖南肆壹伍與吳惠玲、鄧韻驥之間是否存在交易和資金往來，是否存在股權代持或其他利益安排、自然人出資真實性，以及股東間是否存在同一控制或一致行動關係。

此外，針對員工持股平臺及股東湖南肆壹伍層面的歷史股權代持事項，問詢函要求說明代持設立與解除的真實性、合理性，相關異常資金往來是否影響股權清晰。

根據招股書，么麻子本次發行擬募集資金56827.39萬元，其中38997.52萬元用於年產3.5萬噸藤椒油及其他調味油綜合智能化建設專案，9527.04萬元用於總部技術中心建設專案，8302.83萬元用於行銷網路和資訊化建設專案。同時，募投專案擬新增每年3.5萬噸藤椒油及其他調味油產品的總產能，公司存在夏季集中生產半成品藤椒基礎油的情形。

針對上述募投規劃，問詢函圍繞募投專案必要性、可行性及募集資金規模合理性兩大核心問題提出多項詳細核查要求。在專案必要性與可行性方面，問詢函要求么麻子說明老廠區產能平移置換的具體方案及必要性，對比現有倉庫倉儲效率說明新建原材料配套倉庫的必要性，並結合建築面積、生產設備、人員配置與產量的匹配關係，說明新建廠房規模的合理性及是否存在土地閒置風險。對於總部技術中心建設專案，公司需披露研發方向與現有業務、核心技術的關聯及與下游需求的匹配性等。在行銷網路建設方面，要求說明擬開拓區域、人員職責、行銷推廣方式及資訊化建設投資細節，以此論證專案必要性。此外，問詢函還重點關注公司季節性生產模式，要求說明該模式是否符合行業慣例、非生產季是否存在產能閒置等。

來源：中國澎湃新聞