近日，已在A股上市的廣東丸美生物技術股份有限公司（下稱“丸美生物”，603983.SH）正式向港交所遞交上市申請，高盛與中信證券擔任聯席保薦人。

申請檔顯示，丸美生物是專注於提供抗衰解決方案的中國美妝企業。其援引弗若斯特沙利文報告，以2024年零售額計，丸美生物是重組膠原蛋白護膚品細分領域的中國第三大美妝企業。

收入集中於主品牌“丸美”

申請檔顯示，丸美生物前身為廣州佳禾化妝品製造有限公司，成立於2002年，2012年改制為股份有限公司，2019年7月在上海證券交易所主板上市，成為“中國眼霜第一股”。據大智慧VIP，截至12月23日收盤，丸美生物報33.00元/股，總市值約132.3億元。

丸美生物在申請檔中提及，其深耕抗衰護膚品行業二十餘年，主要經營“丸美”及“戀火”兩大品牌。其中，“丸美”品牌專注眼部及面部抗皺和緊致；“戀火”則是一個聚焦底妝化妝品的高質價比彩妝品牌。

丸美生物引用弗若斯特沙利文數據，2021-2024年，“丸美”以零售額計連續四年位列中國國內眼部護理品牌第一；“戀火”以2024年零售額計，在國貨底妝品牌中排名第三，自2022年至2024年，零售額年複合增長率77.5%。

從業績表現來看，近年來丸美生物營收及利潤呈增長態勢。2022-2024年，丸美生物的營業收入從17.32億元增至29.70億元；淨利潤從1.67億元增至3.42億元。從今年前三季度的表現來看，丸美收入實現營收24.5億元，同比增長25.5%；淨利潤同比增長2.86%至2.47億元。

從品牌劃分的收入情況看，丸美生物的核心收入長期集中於“丸美”品牌，主品牌依賴特徵顯著。以今年前三季度數據來看，“丸美”品牌營收占比72.4%，“戀火”占比27.4%，其他品牌貢獻僅占0.2%。

銷售及行銷費用占收入過半

根據申請檔，丸美生物通過線上線下管道銷售產品。線上管道主要通過抖音、天貓、京東等電商平臺進行的直接銷售及向線上經銷商銷售。線下管道主要向線下經銷商銷售，再由其主要轉售至日化化妝品專營店、百貨商場專櫃及美容院。

根據丸美生物披露的數據，2022-2024年及2025年前三季度，其線上直營店所得收入分別為8.03億元、14.96億元、21.08億元及18.33億元，占各期總收入比例為46.4%、67.2%、71.0%及74.8%。

丸美生物在申請檔中坦言，業績增長取決於其制定及實施的銷售及行銷策略的能力，以吸引及挽留客戶、增強品牌認知度以及擴大市場份額。若銷售及行銷舉措未能有效執行、無法引起目標客戶共鳴或未能快速適應市場變化，可能無法維持品牌形象、實現預期行銷開支回報或維持客戶忠誠度。

從數據來看，丸美生物的銷售費用占營收過半。數據顯示，2022-2024年及2025年前三季度，丸美生物的銷售及行銷費用分別為8.46億元、11.99億元、16.35億元及14.15億元，占各期總收入比例依次為48.8%、53.9%、55.1%及57.7%。

同時，申請檔顯示，丸美生物的業務需要維持及管理大量存貨。2022-2024年及2025年前三季度，其存貨周轉天數分別為95天、89天、90天及111天。

因財務核算不規範等問題受監管警示

公開信息顯示，上市以來丸美生物積極分紅，累計派現10.83億元，其中，2023-2024年分紅率更是高達80.38%、88.03%。不過，由於實控人孫懷慶夫婦合計持股約80.80%，成為最大受益者，這也引發市場對其分紅合理性的關注。

另值得注意的是，在遞交港股申請前夕，丸美生物剛經歷監管警示。2025年10月30日，上海證券交易所與廣東證監局同步發出監管公告，指出丸美生物存在財務核算不規範、募集資金管理使用及披露不規範等問題。其中收入核算不准確、在建工程核算不及時、會計科目錯誤列報等情形，導致2025年上半年營收虛增454.68萬元，淨利潤虛增1132.97萬元。丸美生物於2025年11月29日披露整改報告，稱已修正財務數據並完善相關制度流程。

根據申請檔，丸美生物此次港股IPO募集資金計畫用於五大方向：加強線上線下全管道建設、品牌推廣與新品牌孵化、研發團隊擴充與設施升級、供應鏈能力優化，以及補充營運資金。

來源：中國澎湃新聞