國泰航空上半年有望繼續蟬聯最賺錢的中國航司，但整體收益率和香港快運業績面臨挑戰。

8月6日，國泰航空（0293.HK，以下簡稱“國泰集團”）發佈2025年中期業績報告。今年上半年，集團實現收益543.09億港元，同比增長9.5%；股東應占溢利36.51億港元，同比增長1.1%；每股普通股基本盈利0.567港元，同比增長8.2%。

國泰航空成立於1946年，是一家在香港註冊及以香港為基地的航空公司。2023年是國泰航空及附屬公司自2019年以來首次錄得盈利的一年，2024年國泰集團實現收益1043.71億港元，同比增長10.5%；錄得應占溢利為98.88億港元，同比增長1%，再次成為中國最賺錢的航司。雖然內地上市航司尚未披露今年上半年的業績，但從三大航以及部分民營航司發佈的半年業績預告來看，國泰航空今年上半年有望繼續蟬聯最賺錢的中國航司。

國泰集團管理層在8月6日的財報業績會上表示，集團上半年的財務表現穩健，雖然客運收益率回落，但客運運力及載客量都有所增長。上半年商務艙的客座率有所提高，帶動利潤恢復至正常水準。加上貨運業務保持穩定以及燃油成本下降13%，都對上半年的業績帶來正面影響。

具體來看財報，今年上半年國泰航空客貨運業務收入和運量均有所增長。國泰航空客運收益達到342.08億港元，同比增長14%；運載乘客1360萬人次，同比攀升27.8%。而在貨運業務方面，國泰貨運上半年實現收入111.41億港元，同比微增2.2%；貨物運載量達到80.1萬噸，比去年增幅達11.4%。整體載貨噸數增加11.4%至80.1萬噸，運載率為58.6%，2024年上半年為59.9%。

儘管客運載客率提高至84.8%，提升幅度為2.4個百分點，但由於運力增加，客運收益率下跌12.3%，貨運收益率也小幅下滑3.4%。

具體來看客運方面，管理層在業績會上介紹，上半年客運需求強勁，客座率達到85%，國泰集團在全球客運航點已超過100個。今年上半年集團的兩家客運航空公司國泰航空及香港快運公佈了19個新的航點，集團來往香港和內地的客運航點數量已增至23個，每週營運約300對航班。在國際網路方面，集團也繼續拓展，尤其是長途航線，上半年北美航線航班量同比增加50%，歐洲增加30%，南太平洋澳洲增加20%。

國泰管理層在業績會上表示，票價的核心由市場供求關係決定，今年夏季國泰大幅增加了長途航線運力，票價具備下調空間。而收益率的影響因素並非僅限於票價。例如，當前新增的航線以長途為主，而長途航線的收益率通常低於短途航線。乘客結構方面，在航班運力未完全恢復的前兩年，國泰的服務重心集中於香港本地客源，隨著運力持續提升，過境旅客占比逐步上升，也同樣對收益率形成影響。

全資低成本航空公司香港快運業績再度承壓，上半年錄得除財務支出淨額及稅前虧損5.24億港元，上年同期為淨利6600萬元。

管理層在業績會上回應稱，香港快運上半年虧損主要受兩大短期因素影響，一是日本地震謠言導致5月至6月香港至日本旅遊需求大減，儘管7月謠言平息後需求逐步恢復，8月前往日本的航線需求顯著上升，但尚未完全正常化；二是過去兩年半快速擴張中新增的12個航點需時間培育成熟，短期難以盈利。

管理層進一步指出，長遠來看，香港快運運營效率持續進步，飛機使用率、單位成本較去年上半年優化，且網路結構不斷平衡，日本航線占比從以往的50%左右下降，韓國、東南亞、中國臺灣以及內地航線占比提升，有效分散風險，集團對其回歸正面財務軌道充滿信心，預期未來會帶來盈利。

貨運業務方面，管理層指出，國泰貨運面對關稅帶來的不確定性展現出強大韌力，通過靈活調整全球網路佈局，將載貨量重新分配至走勢強勁的市場，積極開拓東南亞等地的市場，通過多元化佈局來應對地緣政治的挑戰，集團也在積極開拓電商以外的其他貨運服務。

財報也指出，美國四月初加征關稅以及五月初取消小額免稅安排，對從香港及大灣區其他城市運往當地的貨運需求構成負面影響，但自五月中臨時降低關稅後，貨運需求有所回升。儘管期間的電子商務需求下跌，但有關下跌因集團透過增加貨物的貨運量，從而充分利用航班可運載量而被抵消。

管理層在業績會上介紹，當前集團有充足的資源，所有可用飛機都已全面運作，繼近年來在招聘和培訓的數字創下歷史新高之後，未來在招聘和培訓方面都會恢復到比較正常的水準。近兩年來國泰在內地招聘乘務員和見習飛行員，年底內地員工規模將接近4000人，占集團3萬多人團隊的重要比例。

對於票價的發展趨勢，管理層指出，受供求關係影響，隨著長途航線運力增加可能下調，但集團仍堅持為客戶提供更多選擇。未來核心增長重點將是持續強化過境生意，通過優化網路、縮短中轉時間、豐富產品選擇如聯合香港機場、旅發局及景點運營商打造過境產品，吸引大灣區及全球旅客選擇香港作為中轉樞紐。

展望未來，管理層指出，下半年客運需求勢頭有望保持，但需關注貨運受貿易戰走勢影響以及油價波動可能帶來的衝擊，集團目標是實現連續三年全年穩健業績。

財報發佈後，國泰航空股價午後跳水，截至8月6日收盤，國泰航空報10.85港元/股，下跌9.66%，今年以來股價漲近兩成。

來源：中國澎湃新聞