隨著AI算力需求的持續增長和光通信技術的快速發展，磷化銦（InP）單晶片作為關鍵基礎材料，市場需求有望持續擴大，甚至被市場稱為AI 算力時代的 “硬通貨”。

中國國內最大的磷化銦襯底供應商雲南鍺業（002428.SZ）正在加碼該細分賽道。公司最新公告顯示，公司第九屆董事會第二次會議審議通過《關於實施“高品質磷化銦單晶片建設專案”的議案》，同意控股子公司雲南鑫耀半導體材料有限公司（下稱“雲南鑫耀”）實施該專案。

根據公告內容，該專案計畫總投資1.89億元，由雲南鑫耀在現有廠區租賃廠房，對原有產線進行適應性改造，新增主要工藝設備及公輔設施，在現有產能基礎上擴建一條年產30萬片（折合4英寸計算，其中包括6000片6英寸）高品質磷化銦單晶片生產線，最終達到年產45萬片（折合4英寸）高品質磷化銦單晶片的產能。專案建設期為18個月，資金來源為自有資金及金融機構貸款。

公告稱，經測算，該專案內部收益率高達49.51%，投資回收期為4.48年（含建設期）。不過公司也在公告中提示，經濟效益測算是基於當前的市場狀況，不代表業績承諾，實際效果受專案進展、宏觀經濟環境、市場變化等諸多因素影響。

磷化銦作為第二代III-V族化合物半導體材料，憑藉其獨特的物理特性，已成為光通信、高頻毫米波器件和光電積體電路領域的核心材料。隨著全球AI算力需求的指數級增長，磷化銦行業迎來了重要發展機遇。

雲南鍺業在公告中明確表示，近年來隨著光通信市場需求的快速增長，高速光模組已進入規模化部署階段，下游廠商對於磷化銦單晶片的需求持續擴大，同時也對尺寸和品質提出更高要求，公司現有產能已無法滿足市場需求。

今年3月，英偉達向光通信巨頭Coherent與Lumentum各投資20億美元並簽訂長期採購協議，背後核心就是鎖定全球最緊缺的磷化銦單晶片及高端光器件產能。

值得關注的是，磷化銦製備技術壁壘極高，晶體生長需要極高的工藝門檻，新進入者即使買到設備，也很難在短期內解決良率和穩定性問題，而大尺寸晶圓量產難度更是極大。全球磷化銦襯底市場呈現高度壟斷格局，日本住友、美國AXT、日本JX金屬三家企業合計掌控了全球90%以上的產能。

龍頭廠商產能緊張、訂單已排至2026年以後的情況下，其他梯隊生產商則迎來機遇窗口。雲南鍺業在近期的投資者調研活動中提到，在磷化銦晶片方面，公司控股子公司雲南鑫耀已批量化向下遊客戶供貨，與下游客戶長期保持良好的合作與互動。

此外值得一提的是，據湖北十大實驗室之一九峰山實驗室去年8月對外宣佈，該實驗室在磷化銦材料領域取得重要技術突破，首次開發出6英寸磷化銦（InP）基PIN結構探測器和FP結構雷射器的外延生長工藝，關鍵性能指標達到國際領先水準，為實現6英寸磷化銦（InP）光晶片的規模化製備打下基礎。九峰山實驗室強調，6英寸磷化銦工藝的突破，有望推動國產光晶片成本降至當前主流3英寸工藝的60%-70%，有助於增強國產光晶片市場競爭力。

九峰山實驗室當時還提到，本次技術突破中6英寸磷化銦襯底合作方雲南鑫耀的6英寸高品質磷化銦單晶片產業化關鍵技術已實現突破，量產在即。

雲南鍺業成立於1998年，其前身為雲南臨滄鑫圓鍺業有限責任公司，2002 年完成股份制改制，依託雲南臨滄富集的鍺資源，由地方冶煉廠與地質大隊合資起步，憑藉40餘年鍺生產技術積累，逐步發展為國內鍺產業鏈最完整、資源儲量與產銷量均居全國第一的龍頭企業。公司於2010 年在深交所上市，2014 年完成臨滄鍺資源整合，近年向砷化鎵、磷化銦等高端化合物半導體材料延伸。

不過，雲南鍺業當前業績承壓，仍處於轉型陣痛期。根據公司此前發佈的業績預告，2025年呈現典型“增收不增利”格局，歸母淨利潤僅1500萬-2200萬元、同比暴跌58.57%-71.75%，扣非淨利潤更是由盈轉虧。核心原因是鍺精礦、金屬銦/鎵等原材料價格大幅上漲，導致各產品線單位成本漲幅遠超售價漲幅、綜合毛利率顯著下滑，疊加磷化銦等新業務研發投入激增、財務費用與信用減值損失大幅增加，營收增長完全被成本與費用吞噬。

儘管2025年業績大幅下滑、增收不增利，但市場因磷化銦國產替代、AI光通信需求爆發、鍺資源稀缺性等長期邏輯持續追捧。就在上述公告發佈當日，雲南鍺業4月3日股價強勢拉升，盤中一度觸及漲停，最高價達到52.25元，收盤報51.71元，漲幅達8.86%，全天成交額高達55.69億元，換手率16.64%。今年以來，公司股價已累計上漲超60%。

來源：中國澎湃新聞