商業航太巨頭SpaceX（SPCX）股價週一遭遇重挫，創下公司上市以來最差單日表現。市場對於債務融資、AI業務持續燒錢以及高估值壓力的擔憂集中爆發，推動這家剛剛完成“史上最大IPO”的明星企業大幅回調。

截至美股6月22日收盤，SpaceX股價下跌16.4%，報154.6美元/股，單日市值蒸發超4000億美元。與6月16日創下的盤中高點225.64美元/股相比，公司股價已累計回撤約31.5%。

此次下跌發生在SpaceX上市不足兩周之後。

該公司於6月12日登陸納斯達克，股票代碼SPCX，並憑藉高達約1.77萬億美元的IPO估值以及市場對“AI+航太”敘事的追捧，一度將市值推升至接近3萬億美元。

分析認為，此輪拋售背後主要有三大因素。

首先，市場對SpaceX突然啟動債務融資感到意外。

據SpaceX最新披露，其計畫發行約200億美元投資級債券，募集資金將主要用於償還此前與xAI相關交易形成的過橋貸款。

這一決定引發部分投資者質疑。公司上市不到兩周便再次尋求大規模融資，被部分市場人士視為資本開支壓力上升的信號。

其次，市場對於AI業務盈利前景的擔憂正在升溫。

根據招股書披露的數據，SpaceX在2025年錄得約49億美元淨虧損，而旗下人工智能業務xAI虧損規模超過60億美元。今年第一季度，該公司資本開支已超過100億美元，其中相當大一部分與AI算力基礎設施建設相關。

儘管管理層持續強調人工智慧將成為公司未來增長的重要引擎，但市場也在關注這些投入何時能夠轉化為實際利潤。

據路透社報導，近期華爾街對大型科技公司AI投資回報率的討論明顯升溫。包括穀歌母公司字母表、亞馬遜，以及臉書母公司Meta在內的多家科技巨頭股價均受到相關擔憂影響。

第三，該公司IPO後的估值狂熱正在接受現實的檢驗。

SpaceX上市首日股價上漲約20%，隨後連續數個交易日大幅攀升。據路透社測算，以最高市值水準計算，SpaceX市銷率一度超過100倍，遠高於多數大型科技公司和航空航太企業。

事實上，不少機構投資者此前便在研報中強調，市場對於SpaceX未來增長空間的預期已過於樂觀。當債務融資消息公佈後，部分投資者選擇集中兌現，從而放大了股價波動。

不過，從更長期視角來看，SpaceX目前股價仍高於IPO發行價。

按照135美元的發行價計算，即使經歷近期大幅調整，公司當前股價仍較發行價高出約15%。

外媒指出，隨著IPO狂熱潮逐漸降溫，市場正在重新審視SpaceX“AI+航太”故事所對應的合理估值區間。未來數個季度，該公司的資本開支、現金流以及AI業務商業化進展，或將決定其股價能否重返200美元上方。

來源：中國澎湃新聞