全球變壓器，深陷供給追不上需求的長週期失衡。該領域頭號製造商日立能源正在全球大舉擴張變壓器產能，儘管銅等原材料價格持續上漲，仍力求抓住行業發展的黃金週期。

中國製造基地是日立能源此輪擴產中的重要支點。8月17日，該公司在其安徽合肥生產基地舉行分接開關數位化新產線落成和特高壓套管專案奠基儀式，並宣佈將在中國追加約3億美元的戰略投資：主要用於在合肥建造一座更先進、覆蓋所有電力變壓器等級的新工廠。

“供應壓力何時能緩解仍然是行業的關鍵問題。在可再生能源投資、工業電氣化投資以及數據中心投資的共同驅動下，電力需求將持續強勁增長。我們認為，這種增長在某些區域和國家可能會出現階段性波動，但整體增長趨勢還會持續相當長時間，甚至可能持續十年左右。”日立能源全球執行副總裁、變壓器業務單元CEO Bruno Melles對澎湃新聞表示。

需求增速超預期，變壓器缺口長期化

日立集團公佈的2026/27財年第一季度（4-6月）財報顯示，營收同比勁增20%，創下同期歷史新高，四大業務均實現更高的收入和利潤，能源板塊表現尤為突出。得益於中標歐洲多個大型高壓直流輸電專案及輸電設備持續強勁的需求，報告期內其能源訂單激增87%，成為整體業績超預期、上調財年指引的核心驅動力。

變壓器是輸配電網路的重要設備之一。作為最大的變壓器製造商，全球每六臺變壓器成品中就有一臺來自日立能源。不僅如此，由於其是該領域為數不多覆蓋變壓器核心零部件和組件的垂直一體化供應商，日立能源也為國內外其他頭部變壓器企業提供套管等關鍵組件。

“我們正在大幅擴展合肥工廠的生產範圍並提升產能。”Bruno Melles介紹，分接開關數位化產線落成後，開關產能將提升近三倍，特高壓套管產品將實現在中國製造。“此外，我們還將在合肥建設一座先進的電力變壓器新工廠，進一步提升生產效率和交付能力。”他表示，新工廠將成為日立能源全球60多家變壓器工廠的重要成員。

需求熱潮之下，日立能源三年前宣佈，2027年底前將投資90億美元用於產能擴張、研發投入和人員建設。但市場的增速超出了預期。

Bruno Melles說，日立能源工廠擴建和產能提升的節奏，較原計畫更快、更強。此次新啟動的3億美元投資，部分來自90億美元的全球投資計畫，將在未來5年內落地合肥。日立能源全球執行副總裁、北亞區負責人趙永占表示，該投資進一步凸顯了中國對於日立能源全球增長戰略和供應鏈穩定的重要意義。過去幾年，公司已對重慶、廣東中山、福建廈門、江蘇宿遷、北京等地的生產基地追加投資，以提升變壓器、高壓開關、高壓直流等領域的生產能力。

“我們還沒有看到（電網設備）的需求高峰。如果你和我的客戶交談，他們大多數甚至更加樂觀。”日立能源首席執行官Andreas Schierenbeck今年初受訪時曾稱，即便已投資新建並擴建了生產設施，該公司大型變壓器的等待時間仍長達40個月，“需求和供應之間的差距並沒有真正縮小”。“我認為我們在未來10到15年有一個良好的市場。我的一些客戶說，你太保守了，應該是15到20年。即使我們會看到一些起伏，這也讓我相當樂觀。”

如其所言，擴產擋不住短缺。花旗3月發佈的研報顯示，全球電力變壓器的供應短缺將至少持續到2029年。該行業的核心矛盾在於，擴產、交付和用工能力跟不上電網升級、發電側擴張及數據中心新增負荷的速度。據花旗測算，2025年全球高壓（>100kV）電力變壓器的供給缺口約30%，2026-2028年年度供給仍將持續低於需求；累積短缺將從2025年的708 GVA繼續攀升，到2028年達到約1699 GVA的峰值。

Bruno Melles向澎湃新聞介紹，日立能源正與上下游緊密合作提高需求的可見性。“在一些情況下，我們也會通過長期框架協議共同支持產能建設。同時，我們盡可能推動供應鏈區域化，以降低供應鏈中斷風險。”

史無前例的電力超級週期中，飆漲的銅價，已成為懸在變壓器等電力設備頭頂最大的不確定性。

“我們預計大宗商品成本還會繼續上升。銅價在上漲，電工鋼價格也在上漲，化工材料和鋁等材料同樣存在價格波動。”Bruno Melles對澎湃新聞表示，需要進一步提升生產效率和加強成本管理來應對該挑戰，“部分情況下，大宗商品漲價的成本壓力會傳導至客戶，並最終由終端客戶承擔。”在他看來，日立能源自行生產變壓器的絕緣件、油箱、套管等核心組件，更強的垂直整合能力使其能比同行更好地控制生產流程，顯著降低供應鏈中斷風險。

數據中心抬高變壓器需求曲線

愈演愈烈的AI數據中心算力軍備競賽，推動變壓器需求曲線變得更陡更長。一個月前，包括亞馬遜、Alphabet、微軟、Meta等在內的大型科技公司集體上調全年資本開支，前所未有、逼近7500億美元的AI投資狂潮，正強力拉動全球電力設備和變電站的建設需求。

“AI投資的75%集中在美國，歐洲的投資規模也很大。另外，我們還看到亞洲出現了很大的增長態勢，尤其在中國。”Bruno Melles稱，AI數據中心與變壓器工廠的建設週期存在錯配，“AI數據中心通常要在3年以內建成，而新建一座變壓器工廠往往需要4到5年。這類專案的交付週期極短，對供應能力和回應速度提出了更高要求。”

傳統的大型電力變壓器通常採用專案制和定制化生產，而在數據中心行業，對速度的極致追求使其成為市場上最標準化的行業：等不了定制方案，高度依賴標準化、可快速複製擴展的電力解決方案。

“數據中心越快建成，投資收益就能越快實現。時間越短，就越能抓住AI競爭的先機。”趙永占表示，除了要求短時間交付，數據中心的規模已從過去的幾十兆瓦級逐步進入吉瓦級，單個機櫃的功率也在提升，算力需求越強，對電力的渴求就越迫切。但挑戰也在同步放大，數據中心進入吉瓦級規模後，負荷的驟增或驟減都可能引發劇烈波動，對電能品質、電網頻率、電壓恢復及系統可靠運行而言，都是相當大的考驗。

巨額投資之下，圍繞AI泡沫的激烈爭論迅速蔓延。歷史上，互聯網熱潮曾催生電力泡沫，這一幕會在AI時代重演嗎？

對此，Bruno Melles沒那麼擔心。“目前投資推進的速度確實過快，但我個人並不認為這是一個泡沫。”他對澎湃新聞稱，從產業發展和全球經濟發展的角度來看，AI投資有其現實需求和長期基礎。

趙永占援引國際能源署預測稱，2024年數據中心約占全球電力消耗的1.5%，到2030年數據中心電力需求將翻倍。“目前大家都在訓練大模型和智能體，相關投入增長很快。至於這樣的增速能否一直保持，我認為當高速增長對整個產業鏈提出的需求達到一定極限時，增速自然會放緩。”

Bruno Melles還強調，雖然AI確實在帶動大量投資，但從規模來看，工業脫碳和電氣化帶來的需求更大。“能源轉型、低碳和工業電氣化，正在推動對變壓器、組件和電力基礎設施更大規模的投資。”

“變壓器需求到底來自數據中心、變電站還是電網投資，有時很難界定。”日立能源中國高級副總裁、變壓器業務單元北亞區負責人張建華對澎湃新聞解釋說，不同能源市場特徵決定了數據中心需求占比的統計口徑、需求結構各不相同。以美國為例，數據中心相關需求的占比已經非常高。許多數據中心專案從發電端開始投資，覆蓋發電、輸電、配電直至配網，因此會用到大量電力變壓器。中國的“大電網”模式則不同，從發電到輸配電環節，國家電網、南方電網已經完成了大量投資，因此在數據中心環節，更多呈現的是配電變壓器的需求。

來源：中國澎湃新聞