當地時間8月28日，美聯儲主席凱文·沃什（Kevin Warsh）首次在傑克遜霍爾全球央行年會上發表主旨演講。

演講中，沃什沒有對9月貨幣政策決定作出明確指引，但其對通脹、就業和金融狀況的判斷，被市場解讀為偏鷹信號。

首要關注通脹

沃什表示，美聯儲以個人消費支出（PCE）價格指數衡量通脹，目前PCE價格指數12個月漲幅為3.7%，6個月年化漲幅為4.1%；CPI以及核心PCE、核心CPI等指標也處於較高水準。

美聯儲的2%價格穩定目標是“明確且固定的目標”，價格穩定不會自動實現，通脹也不會必然自行回落。“讓價格保持穩定是美聯儲的職責。”他說。

儘管今年夏季PCE和CPI數據有所緩和，但沃什認為，這些數據尚不足以證明潛在通脹趨勢已經出現實質性改善。他表示，美聯儲需要判斷潛在通脹是在上升、下降還是停滯不前，不僅要關注變化方向，也要關注變化速度。

“因此，美聯儲當前最主要的關注點應該是價格穩定。”沃什表示。

當前金融環境並不具有限制性

“經濟似乎正在增強。”在沃什看來，目前美國經濟整體表現具有韌性。

他表示，企業資本支出正在快速增長，設備和無形資產投資過去四個季度增速約為9%，為2021年以來最高水準，其中今年資本支出增量中超過一半可能與AI基礎設施建設有關。

企業盈利同樣表現強勁。沃什稱，標普500指數成分股企業利潤過去一年增長超過20%，利潤率處於歷史較高水準。

“信貸市場也沒有體現出明顯的政策收緊跡象。”沃什表示，企業債券和杠杆貸款信用利差接近歷史低位，今年相關市場發行量較為強勁。根據7月發佈的銀行貸款實踐高級信貸官意見調查（SLOOS），銀行商業和工業貸款標準處於歷史區間中較為寬鬆的一端。

沃什認為，總體而言，他很難將當前整體金融環境況描述為“具有限制性”。

消費和就業同樣保持穩定。沃什表示，美國實際消費支出過去四個季度增長超過2%，今年以來私人國內最終購買（PDFP）增速接近3%。

就業方面，他指出，美國失業率目前為4.1%，過去幾年變化不大；首次申領失業救濟人數接近數十年來低位。他認為，儘管近期畢業生等群體面臨一定壓力，但總體而言，希望工作的人大多能夠繼續工作或找到工作，目前勞動力市場與充分就業相符。

不直接承諾加息，但稱“還有工作要做”

“短期利率仍是實現美聯儲雙重使命的主要工具，”沃什表示，非常規政策則應當僅在真正的危機時期謹慎使用。

他同時強調，美聯儲必須確信潛在通脹正在朝著2%的目標邁進，而且速度足夠快。“否則，我們就還有工作要做。”

這一表態被市場解讀為偏鷹信號。截至發稿，市場對美聯儲9月會議加息的定價概率從講話前的35.4%升至59.7%；2年期美債收益率收報4.34%，10年期美債收益率報4.71%，30年期美債收益率報5.21%。

美元也明顯走強。美元指數盤中一度上漲0.61%觸及99.71，創下近兩個半月較大單日漲幅。截至發稿，紐約尾盤美元指數收報99.68，單日漲幅0.55%。

弱化前瞻指引

沃什在演講結尾表示，自己“承諾的是一種紀律，而不是一個具體的政策決定”。

與此同時，他對美聯儲近年來較為依賴的前瞻指引提出質疑。

他表示，前瞻指引是在全球金融危機期間推出的，當時發揮了重要作用，但“這一做法已經存在得太久了”。在正常時期，前瞻指引的作用應該有限且受到約束，否則過度披露政策討論、過度承諾未來決策，可能誤導市場、企業和家庭。

沃什認為，當政策制定者在整個利率週期中對未來利率作出類似承諾時，反而會限制美聯儲在真正需要作出決策時採取正確行動的自由。

“溝通必須服務於美聯儲最重要的職責：把貨幣政策做好。”沃什說。

他同時強調，美聯儲需要獲得清晰、盡可能不受過濾的市場信號，包括市場內部運行情況、不同資產和行業的價格水準及其變化、美國國債價格和交易量、美元匯率、信貸成本和可獲得性以及大宗商品價格等。而市場參與者也應當基於經濟中的真實資訊形成自己的判斷，而不是主要依賴美聯儲來決定下一筆交易。

“一個更安靜、溝通更有針對性的美聯儲，更能夠實現其目標。”他說。

AI或成新生產要素，但不會影響當前政策決策

人工智慧也是沃什此次演講的重要議題。

“AI是一個新的變數，甚至可能成為一種新的生產要素，它將對經濟以及貨幣政策的實施產生影響。”沃什說道。

沃什表示，美聯儲目前正通過生產率和就業工作組研究AI可能對生產率、資本投入、就業和市場結構產生的影響，包括AI究竟會與勞動力形成互補還是替代關係，以及AI創造的價值最終將更多流向企業、消費者還是資本所有者。

不過，沃什特別強調，這些工作組未來提出的建議不會影響當前政策決策。

來源：中國澎湃新聞