本網綜合 Elizabeth Howcroft   報導   隨著風險投資家試圖從歐洲國防開支的熱潮中獲利，那些尋找下一個“獨角獸”企業的投機者需要應對諸如歐盟可持續性指導方針以及初創企業在由大型主要承包商主導的市場中所面臨的困難等障礙。

歐盟已撥出至多 8000 億歐元（約合 9200 億美元）用於 2030 年前的防務開支，其中大部分資金預計將流向法國的空中客車公司或德國的萊茵金屬公司等主要承包商。

但由於大型國防承包商正忙於滿足因烏克蘭戰爭而創紀錄的需求，投資者和初創企業創始人押注於國防科技初創企業能夠填補歐洲的創新空白，開發技術、推動增長，並有可能在日後吸引那些大型企業的關注。

“我們認為這是一個重要的趨勢，所以我們正在為此投資，”紅杉資本投資者朱利安·貝克說道。據 PitchBook 數據，他的公司於 2024 年 10 月向德國自主無人機公司 STARK 投資了 1550 萬美元。

俄羅斯 2022 年入侵烏克蘭以及美國總統唐納德·特朗普督促北約國家將國防開支從目前占國內生產總值的 2%提高到 5%，促使歐盟加大了軍事開支計畫。

這也吸引了風險資本進入歐洲國防科技領域，2024 年該領域的風險投資達到 10 億美元，而 2022 年僅為 3.73 億美元。自 2020 年以來增長了五倍，但據初創企業數據提供商 Dealroom 稱，歐洲的國防科技領域僅產生了三家估值達 10 億美元的初創企業，去年吸引的風險資本僅占歐洲風險資本總額的 1.7%。障礙  據路透社採訪的十多位投資者、企業和政府官員稱，歐盟嚴格的 ESG 規則成為風險資本進入歐洲國防科技領域的最大障礙之一，這些規則禁止投資於致命的一次性技術。  許多基金都得到了個別國家政府或歐盟的支持，這在大多數情況下都禁止它們投資國防領域。  儘管歐盟支持烏克蘭，但只有愛沙尼亞和芬蘭設立了政府支持的基金，允許投資於致命的一次性技術。  美國風險投資公司 Smok Ventures 的管理合夥人博裏斯·穆西拉克（Borys Musielak）表示，波蘭的規則促使他的基金投資於網路安全領域。他說：“在波蘭，幾乎每支基金都有部分資金來自政府或歐盟，這使得投資國防領域變得困難。”總部位於慕尼克的阿爾卑斯鷹公司（Alpine Eagle）首席執行官揚 – 亨德裏克·博倫斯（Jan-Hendrik Boelens）表示，該公司致力於研發反無人機系統，環境、社會和治理（ESG）這一話題對投資者和初創企業來說仍是一個障礙。

“變革正在路上，但我不能說它們已經發生了，至少還沒有達到應有的程度，”他說道，這裏指的是政府或投資者改變政策以促進更多國防投資。“如果你不是所謂的純戰爭武器，那麼我認為這是很有投資價值的。但如果你跨越這條線，真的變成了致命武器，那可能還是很難獲得資金支持。”

兩用技術

一些風投公司試圖通過瞄準所謂的“兩用”技術來規避 ESG 限制，這些技術既有民用也有軍用應用。

這類技術包括電腦視覺（人工智慧模仿人類視覺來解讀視覺資訊）、機器人、網路安全軟體和自主無人機。

歐洲的三家國防科技獨角獸公司——德國戰場軟體公司 Helsing、德國無人機製造商 Quantum Systems 和葡萄牙無人機公司 Tekever——都將其自身定位為兩用技術公司。

斯滕·塔姆基維（Sten Tamkivi）是總部位於塔林和倫敦的投資平臺 Plural 的合夥人，該公司已投資 Helsing。塔姆基維對路透社表示：“我們和我們的有限合夥人一致認為，捍衛民主制度的未來是一種道德善舉，但其他一些公司的投資者群體認為致命武器是不可接受的。” 倫敦的風險投資公司 Balderton 在 2025 年牽頭了總部位於慕尼克的 Quantum Systems 公司 1.6 億歐元的融資輪。Balderton 的普通合夥人拉娜·亞雷德（Rana Yared）表示：“為什麼是這家公司？我認為這是機緣巧合，合適的團隊、合適的公司、合適的時機。” 她說：“在此之前，我們幾乎拒絕了所有看過的專案。” Quantum Systems 成立於 2015 年，其人工智慧操控的偵察無人機可提供即時戰場情報，並已在烏克蘭投入使用。Quantum Systems 的聯合首席執行官斯文·克魯克（Sven Kruck）對路透社表示：“由於在烏克蘭前線奮戰了三年，我們已證明自己有能力交付，目前在烏克蘭部署了超過 800 套系統。” 他說：“國防市場正變得越來越熱。現在每個投資者都在設立國防基金。” 上個月，該公司籌集了 1.6 億歐元，使其總融資額達到 3.1 億歐元。它也達到了獨角獸企業的地位，Tekever 也是如此。規則改變？隨著國防開支計畫的增加，歐盟委員會也在考慮修改規則，以允許更多投資者參與，各國政府也在採取同樣的行動。歐盟委員會表示，下周將提議給予各國政府在國防採購方面更大的靈活性，這也是初創企業面臨的又一個挑戰。

投資者表示，他們還需要應對如何與代表大多數客戶群的大公司和政府建立聯繫並進行銷售的問題。在芬蘭，該國的養老基金機構——芬蘭產業投資有限公司已取消了一項禁止其投資國防領域的條款。總部位於布拉格的 Presto Ventures 與捷克武器製造商 CSG 合作，去年推出了一只 1.5 億歐元的基金，能夠投資於一次性技術。Presto Ventures 的合夥人沃伊塔·羅切克（Vojta Rocek）表示：“對於軍民兩用技術，你並非專注於一個市場，而是兩個，所以你必須解決兩個市場的問題和需求。”